20240420-开源证券-公募交易佣金落地点评_强化佣金分配监管_加速渠道向买方模式转型_5页_595kb

非银金融行业重点政策变动：加强对证券公司与基金管理人佣金分配的监管，规范佣金使用
一、政策背景
2024年4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人对单一券商交易佣金分配比例上限至15%，并对佣金用途进行严格监管，禁止挪用和违规支付行为。
二、政策主要内容

1. 佣金费用管理

• 基金股票交易佣金费率调整：机构佣金率预期从“万7.3”降至“万4.5”，禁止佣金用于流动性服务及第三方转移支付，允许用于研究服务。
• 佣金分配比例上限调降：单一基金管理人对单一券商佣金分配比例不超15%，小规模权益基金维持30%上限。

2. 监管要求深化

• 强化合规管理：禁止将交易佣金与销售规模挂钩，券商不得协助基金管理人违规转移费用；基金管理人合规责任人由“督察长”升级为“总经理、合规负责人”。
  三、政策影响

1. 交易成本下降：2023年公募基金股票交易佣金总额预计减少38%，2024、2025年将节省32亿、64亿元。
2. 链条重塑与马太效应加剧

• 基础设施类企业（如金融终端、软件供应商）需求减少，佣金收入下滑约16%；基金公司渠道转型加速，向买方服务能力倾斜。
• 佣金向研究服务倾斜，推动券商提升研究能力，促进行业分化。
  四、行业影响展望
  政策将推动证券行业向买方模式转型，基金公司自建投顾和券结模式加速，渠道费用改革进一步压缩行业综合成本，但需关注政策落地及执行节奏。
  风险提示：政策执行存在不确定性。