20181214-中原证券-传媒行业点评报告_加快影院建设工作_鼓励行业并购_利好龙头院线公司_7页_533kb

传媒行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了国家电影局发布的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》（以下简称《意见》），该政策旨在通过加快影院建设、深化院线制改革、发展特色院线、规范点播影院等方式，推动国内电影市场繁荣发展，实现由电影大国向电影强国的转变。

主要观点

1. 政策背景与意义

• 当前我国已成为世界第二大电影市场，电影银幕数量全球第一，但影院建设发展不平衡，尤其是中西部地区覆盖不足。
• 政策目标是通过加快影院建设，提升银幕数量与分布合理性，满足人民群众日益增长的文化娱乐需求，推动电影产业高质量发展。

2. 政策内容与措施

（一）加快电影院建设发展

• 鼓励企业投资建设电影院，支持设备升级。
• 提供财政补贴：
  • 大中城市影院设备升级资助不超过设备采购支出的20%，每家影院不超过50万元。
  • 中西部地区县城新建/改扩建影院资助不超过30万元/20万元。
  • “集中连片特殊困难地区”县城影院资助10万-15万元。
  • 乡镇影院新建或改扩建并加入城市院线，每家不超过30万元。

（二）深化电影院线制改革

• 鼓励院线公司并购重组，推动规模化、集约化发展。
• 明确成立院线公司的条件，如控股影院数量、票房收入等。
• 实施年检制度，完善奖惩和退出机制，提升院线管理规范性。

（三）加快特色院线发展

• 发展“人民院线”、“艺术放映联盟”、“校园院线”等特色院线，为特定类型影片提供放映空间。
• 对加入特色院线的影院给予政策与资金支持。

（四）规范发展点播影院和点播院线

• 制定相关技术标准和业务规则，推动点播影院和点播院线健康发展，拓展电影放映创新业务。

关键信息

• 目标任务：到2020年，全国加入城市院线的银幕总数达到8万块以上。

• 投资建议：

  • 政策对院线公司和影院具有利好，尤其是龙头院线公司。
  • 补贴政策有助于降低设备更新成本，中长期利好国产内容制作公司。
  • 行业横向整合趋势明显，龙头院线有望通过并购提升市占率。

• 风险提示：

  • 电影内容供给存在不确定性。
  • 建设成本上升可能影响盈利能力。
  • 中西部地区观众需求弹性较大，新建影院短期内经营压力较大。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：同步大市（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

政策影响分析

• 短期影响：中西部地区新建影院可能面临较大的经营压力，需进一步政策扶持。
• 中长期影响：政策推动影院数量与质量提升，有助于扩大电影内容传播范围，提高三四线城市及乡镇地区的票房贡献。同时，促进院线整合与特色院线发展，利好内容制作方和龙头院线公司。

总结

本报告指出，《意见》的发布标志着国家对电影产业发展的高度重视，通过多项措施推动影院建设、院线改革和特色院线发展，有助于实现电影市场均衡发展。尽管短期内部分区域面临经营压力，但中长期来看，政策对国产内容公司和龙头院线具有积极意义，值得持续关注。