食品饮料行业月报：10月线上保健品增速回暖，速冻食品持续高增长-20191111-国金证券-12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业中调味品、保健品、休闲食品和速冻食品等子行业的10月份线上销售情况，并对整体行业趋势及投资评级进行了说明。

主要观点

• 调味品行业：海天味业10月线上销售额同比下滑23.93%，但前三季度线上销售增长显著，整体线上销售仍保持增长态势。中炬高新线上销售持续高增长，10月同比增长29.79%，线上渠道规模不断扩大。
• 保健品行业：10月线上行业增速环比回暖，汤臣倍健主品牌和LSG线上销售额同比分别增长164%和192%，显示强劲增长势头。GNC、Swisse等品牌也保持良好增长，但部分品牌如金达威增速有所下降。
• 休闲食品行业：10月线上销售增速环比提升，整体行业增长表现良好。三只松鼠10月线上销售额同比增长24.5%，各分品类销售均保持正向增长，其中饼干/膨化类产品增长最为显著。线上渠道成为主要增长动力。
• 速冻食品行业：线上销售持续高增长，10月阿里和京东渠道合计销售额同比增长141.9%，1-10月合计销售额同比增长108.4%，处于成长快车道。海鲜/水产品、生肉/肉制品等品类表现突出。

关键信息

调味品

• 海天味业：10月线上销售额同比下滑23.93%，但前三季度线上销售额累计同比增长48.8%。1-10月阿里系销售额同比下滑4.21%，客单价下降是主要因素。
• 中炬高新：10月线上销售额同比增长29.79%，订单量同比增长38.9%，线上渠道持续发力，增速保持高位。

保健品

• 汤臣倍健：主品牌和LSG线上销售额同比分别增长164%和192%，增速环比提升。1-10月整体线上销售额同比增长27%，主品牌增长77%，LSG增长107%。
• 其他品牌：muscletech、Swisse、GNC等品牌也保持增长，但部分品牌如金达威增速有所波动。

休闲食品

• 整体行业：1-10月累计销售额同比增长23.4%，10月单月增长33.1%，增速环比提升。主要品牌如三只松鼠、来伊份、百草味等表现良好。
• 三只松鼠：10月线上销售额同比增长24.5%，分品类中饼干/膨化类增长最为显著（83.9%）。1-10月累计销售额同比增长28.8%，坚果品类占比提升，成为增长核心。

速冻食品

• 线上销售：10月阿里和京东渠道合计销售额18.8亿元，同比增长141.9%。1-10月合计销售额142.5亿元，同比增长108.4%。
• 品类表现：海鲜/水产品、生肉/肉制品等品类增长显著，冰淇淋/冻品增长乏力，但整体行业仍保持快速增长。

风险提示

• 线上数据差异：线上数据与全渠道数据可能存在差异，仅作为趋势参考。
• 食品安全风险：食品安全是行业发展的关键，需关注监管与企业风险控制能力。
• 原材料价格上涨：原材料成本占比高，价格波动可能影响企业利润。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%；

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表与数据

• 调味品：海天味业与中炬高新的线上销售数据及增速变化。
• 保健品：汤臣倍健、muscletech、Swisse、GNC等品牌线上销售数据及增速。
• 休闲食品：三只松鼠、百草味、良品铺子等品牌线上销售数据及分品类表现。
• 速冻食品：阿里和京东渠道销售情况及分品类增长数据。

总结

整体来看，食品饮料行业线上销售表现积极，尤其是保健品和速冻食品行业增速显著。调味品和休闲食品行业虽有波动，但整体仍保持增长。随着双十一等销售旺季临近，行业表现有望进一步改善。投资方面，建议关注行业龙头和增长潜力较大的品牌。