20221008-中邮证券-食品饮料行业周报_十一旅游低迷催化本地餐饮复苏_预期持续改善_酱油添加剂事件实属_乌龙__22页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了周度分析，提出对行业整体“强于大市”的投资评级，认为在国庆节期间，尽管整体消费氛围平淡，但细分市场表现较好，尤其是华东地区，建议关注具有确定性增长和抗风险能力的个股。同时，指出酱油添加剂事件为短期扰动，对海天味业的长期价值影响有限。

主要观点

白酒板块

• 消费氛围：国庆期间白酒消费氛围较同期平淡，但华东地区表现较好，江苏婚宴延续中秋热度，安徽宴席需求增长。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份（部分尚未深度覆盖）。
• 行业趋势：建议关注细分市场表现及切换至明年估值吸引力。

大众品板块

• 乳制品：成本端原奶价格高位震荡，需求端Q3液奶承压，但基础品类增速优于高端品类，推荐关注新乳业。
• 调味品：B端餐饮需求复苏，推荐天味食品。
• 软饮料：7、8月受益于高温，9月区域分化，推荐东鹏饮料、农夫山泉。
• 速冻食品：餐饮复苏迹象明显，推荐安井食品、千味央厨、立高食品。
• 休闲连锁：线下消费复苏，建议关注绝味食品、巴比食品。

关键信息

国庆消费趋势

• 旅游低迷：受疫情影响，长线游意愿较低，本地消费和周边游成为主流。
• 餐饮复苏：本地消费额占比达77.4%，小规模聚餐为主，小吃店、饮品店等小型餐饮业态表现突出。
• 消费偏好：不同年龄段消费者偏好不同，00后、95后、90后偏爱四川火锅，而60后等偏爱上海本帮菜。

食品安全与成本波动

• 风险提示：包括食品安全、行业竞争加剧、疫情反复、成本波动等。
• 酱油添加剂事件：短期对海天味业股价造成扰动，但公司长期价值稳固，具备更高的渠道渗透度和产品丰富度。

本周行业表现

• 整体表现：申万食品饮料行业指数本周上涨3.23%，跑赢沪深300指数4.55%。
• 子版块表现：烘焙食品、调味发酵品、零食涨幅居前，其他酒类小幅下跌。
• 个股表现：涨幅前五为日辰股份、立高食品、盐津铺子、宝立食品、千禾味业；跌幅前五为五芳斋、皇氏集团、*ST西发、海南椰岛、盖世食品。

行业数据与趋势

• 社消零售总额：8月社消零售总额为36258亿元，同比+5.4%；餐饮业零售额为3748亿元，同比+8.4%。
• 农产品价格：部分原材料如大豆、棕榈油价格波动，但部分产品如PET价格有所回落。
• 畜牧产品：猪肉价格同比上涨，进口猪肉数量下降，生猪屠宰量小幅回升。

投资建议

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、天味食品、东鹏饮料、安井食品、千味央厨、绝味食品、巴比食品。
• 投资逻辑：关注B端餐饮复苏、C端需求稳健增长、成本回落及行业集中度提升带来的投资机会。

风险提示

• 疫情扰动：区域性疫情可能导致部分消费需求波动。
• 行业竞争：竞争加剧可能引发价格战，影响盈利能力。
• 食品安全：食品安全事件可能影响消费者信心。
• 成本波动：原材料和能源成本波动可能增加盈利不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：推荐（相对基准指数涨幅>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（< -10%）。
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%~10%）、弱于大市（< -10%）。
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）。

分析师信息

• 分析师：蔡雪昱、华夏霖、杨逸文
• 联系方式：caixueyu@cnpsec.com、huaxialin@cnpsec.com、yangyiwen@cnpsec.com

附录

• 图表目录：包含多个行业数据图表，如白酒、大众品三季报预测、国庆消费数据、原材料价格走势等。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用报告导致的损失责任。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐等。