20251231-五矿期货-文字早评_19页_726kb

文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 政策支持：2026年将出台多项政策支持，包括汽车报废更新、新能源汽车补贴、手机等电子产品补贴以及人工智能赋能教育相关政策。
• 货币政策预期：重要会议释放适度宽松的货币政策信号，降息预期仍存，但市场更关注新任美联储主席的政策倾向。
• 期指基差：各股指期货基差均呈负值，显示市场预期偏弱，但政策支持下中长期仍偏向多头。
• 债市情绪：短期债市受内需偏弱和机构行为扰动，预计震荡运行，适合快进快出。

主要观点

• 政策导向：2026年政策面持续支持，有利于市场配置资金入场。
• 资金面：央行维持资金面平稳，但年末配置力度可能受股市春躁行情和基金费率新规影响。
• 市场情绪：整体市场情绪偏多，但短期波动可能加大，需谨慎应对。

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二、贵金属

核心内容

• 价格走势：金银价格在政策预期下持续上涨，但面临短期回调风险。
• 市场预期：新任美联储主席可能推动更激进的降息周期，支撑贵金属价格。
• 期货价格：沪金主力合约参考运行区间940-1001元/克，沪银参考16360-20000元/千克。

主要观点

• 短期回调：贵金属在明年一月可能因联储“按兵不动”而回调。
• 长期支撑：美国财政宽松及美联储降息预期仍对贵金属形成支撑。
• 操作建议：建议维持观望，不建议新开多空单。

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三、有色金属类

1. 铜

• 价格走势：伦铜上涨3.99%，沪铜上涨0.57%。
• 供应端：铜矿供应紧张，供应担忧加剧，同时美国关税政策影响现货流通。
• 库存：LME铜库存减少，国内库存小幅增加。
• 运行区间：沪铜参考97000-100000元/吨，伦铜参考12200-13000美元/吨。

2. 铝

• 价格走势：伦铝上涨1.22%，沪铝上涨0.57%。
• 供应端：铝锭出库量下降，库存增加，但铜价偏强对铝价形成支撑。
• 运行区间：沪铝参考22300-22800元/吨，伦铝参考2950-3020美元/吨。

3. 锌

• 价格走势：沪锌上涨0.57%，伦锌上涨8%。
• 供应端：锌矿显性库存下滑，锌精矿TC下降但跌速放缓。
• 运行区间：沪锌参考23000-23500元/吨，伦锌参考31000-32000美元/吨。

4. 铅

• 价格走势：沪铅上涨0.16%，伦铅上涨9.5%。
• 供应端：原生端供应宽松，再生端因环保和原料受限供应边际收缩。
• 运行区间：沪铅参考17200-17700元/吨，伦铅参考20000-21000美元/吨。

5. 镍

• 价格走势：沪镍上涨5.31%，伦镍震荡。
• 供应端：印尼缩减RKAB配额及征税影响市场情绪，短期底部可能形成。
• 运行区间：沪镍参考11.0-14.0万元/吨，伦镍参考1.30-1.65万美元/吨。

6. 锡

• 价格走势：沪锡下跌2.47%，伦锡震荡。
• 供应端：云南锡矿加工费低，江西废料减少，粗锡供应不足。
• 运行区间：沪锡参考300000-350000元/吨，伦锡参考39000-43000美元/吨。

7. 碳酸锂

• 价格走势：碳酸锂期货上涨2.32%，现货价格下跌。
• 政策利好：2026年新能源汽车补贴政策出台，但补贴力度较弱。
• 运行区间：碳酸锂参考113000-127200元/吨。

8. 氧化铝

• 价格走势：氧化铝指数上涨0.16%。
• 供应端：国内氧化铝产能过剩，进口成本支撑价格。
• 运行区间：氧化铝参考2400-2900元/吨。

9. 不锈钢

• 价格走势：不锈钢主力合约上涨1.39%。
• 供应端：印尼政策推动镍价上涨，对不锈钢形成支撑。
• 运行区间：不锈钢参考129000-134000元/吨。

10. 铸造铝合金

• 价格走势：AD2602合约下跌0.83%。
• 供应端：国内供应偏弱，库存低位，价格有支撑。
• 运行区间：铸造铝合金参考210000-220000元/吨。

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四、黑色建材类

1. 钢材

• 价格走势：螺纹钢上涨0.127%，热轧板卷下跌0.15%。
• 基本面：钢价维持底部震荡，供应端检修有限，需求端偏弱。
• 运行区间：螺纹钢参考31000-32000元/吨。

2. 铁矿石

• 价格走势：铁矿石主力合约下跌0.94%。
• 基本面：供应端逐步恢复，库存处于低位，支撑价格。
• 运行区间：铁矿石参考75000-80000元/吨。

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五、能源化工类

1. 橡胶

• 价格走势：胶价震荡整理。
• 基本面：需求疲软，进口到港量高位，港口库存累库。
• 运行区间：橡胶参考14000-15000元/吨。

2. 原油

• 价格走势：INE原油期货上涨0.11%。
• 基本面：OPEC+暂停产量增长，支撑油价底部。
• 运行区间：原油参考43000-45000元/吨。

3. 甲醇

• 价格走势：甲醇期货上涨58元/吨。
• 基本面：成本端支撑，但供需偏弱，库存高位。
• 运行区间：甲醇参考22000-23000元/吨。

4. 尿素

• 价格走势：尿素期货上涨8元/吨。
• 基本面：出口及淡储需求支撑，但国内库存偏高。
• 运行区间：尿素参考17000-18000元/吨。

5. 纯苯&苯乙烯

• 价格走势：纯苯无变动，苯乙烯上涨44元/吨。
• 基本面：海外装置检修带动盘面反弹，但需求端疲软。
• 运行区间：纯苯参考53000-54000元/吨，苯乙烯参考67000-69000元/吨。

6. PVC

• 价格走势：PVC期货上涨22元/吨。
• 基本面：供应端压力缓解，需求端进入淡季。
• 运行区间：PVC参考48000-50000元/吨。

7. 聚乙烯（PE）

• 价格走势：PE期货上涨8元/吨。
• 基本面：OPEC+减产预期支撑油价，PE库存高位。
• 运行区间：PE参考64000-66000元/吨。

8. 聚丙烯（PP）

• 价格走势：PP期货上涨47元/吨。
• 基本面：供需双弱，库存压力大。
• 运行区间：PP参考63000-65000元/吨。

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六、农产品类

1. 生猪

• 价格走势：猪价小涨，局部稳定。
• 基本面：供应偏紧，元旦备货需求增加。
• 策略建议：近月反弹后抛空，远月留意下方支撑。

2. 鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋价格以稳为主。
• 基本面：消费端备货，但供应压力仍存。
• 策略建议：近月反弹抛空，远月交易估值。

3. 豆菜粕

• 价格走势：豆粕现货稳定，进口成本震荡。
• 基本面：巴西产量预期下降，国内库存偏大。
• 策略建议：震荡运行，关注进口成本及产量变化。

4. 油脂

• 价格走势：油脂震荡，马棕出口数据转好。
• 基本面：产量高，出口低，库存压力大。
• 策略建议：关注一季度产量及出口数据，短线操作。

5. 白糖

• 价格走势：白糖价格窄幅震荡。
• 基本面：国内进口减少，巴西乙醇折算价支撑。
• 策略建议：等待回调后择机做多。

6. 棉花

• 价格走势：棉花期货反弹。
• 基本面：新疆种植面积调减，国内进口受限。
• 策略建议：短线博弈难度大，建议等待回调。

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七、分析师团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	-
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、股指
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
刘洁文	分析师	农产品组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花
斯小伟	分析师	农产品组	豆粕、油脂

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