20220621-华泰期货-PTA日报_原油带动TA成本型回调_9页

研究院能源化工组总结

核心内容

本总结聚焦于能源化工组对TA（涤纶短纤）产业链的市场分析与投资策略，涵盖PX、PTA、聚酯等关键环节的供需变化、价格波动及利润情况。整体市场呈现震荡格局，需关注原油价格波动、外商持货心态及聚酯提负速率等风险因素。

主要观点

• PX市场：6月亚洲PX供需基本平衡，7月进入累库周期但幅度有限，库存绝对水平仍维持低位，基本面偏强。
• PTA市场：6月去库预期，但加工费反弹到位；7月预计小幅累库，加工费可能回落至400-500元/吨区间。
• TA期货：6月20日TA2209和TA2301期货价格均下跌，TA2209下跌46元/吨，TA2301下跌64元/吨。
• 聚酯市场：聚酯低负荷运行背景下，6月去库阶段结束，7月进入小幅累库阶段；长丝产销5日平均下降明显，显示需求恢复缓慢。
• 加工费与利润：PX加工费回调波动过大，PTA加工费回落；石脑油加工费、PTA-PX加工费、PX-石脑油加工费等指标显示产业链利润变化。
• 投资策略：暂观望PX加工费回调，跨期套利（9-1正套）也暂观望。

关键信息

市场动态

• 原油与PX成本联动：原油价格回调可能带动PX成本型回调。
• 装置事件影响：6月18日上海石化乙二醇装置区域发生火情，导致70万吨PX停车。
• 供需变化：
  • 海南炼化二期复工，但浙江石化负荷降至80%附近。
  • 6月亚洲PX平衡表供需平衡，7月进入累库周期。
  • 聚酯开工率维持低位，提负速率缓慢。

数据表现

• 价格波动：
  • 石脑油CFR日本价格下跌26美元/吨至814美元/吨。
  • PX CFR台湾价格上涨12美元/吨至1,312美元/吨。
  • TA2209期货价格下跌46元/吨至6,934元/吨。
  • TA2301期货价格下跌64元/吨至6,646元/吨。
• 库存与仓单：
  • PTA总仓单维持在19万吨。
  • PTA总库存（含仓单及预报）维持低位。
• 聚酯价格与利润：
  • 长丝产销5日平均下降至39%。
  • POY、FDY、DTY、短纤、聚酯切片等产品利润均出现不同程度的下滑。

投资策略

1. PX加工费回调波动过大，建议暂观望。
2. 跨期套利：9-1正套暂观望，需关注后续市场变化。

风险提示

• 美国芳烃结构性紧张持续，可能影响PX市场。
• 原油价格大幅波动，将对PX成本产生直接影响。
• 外商对PX的持货心态，可能影响市场供需。
• 聚酯提负速率，若提升缓慢，可能拖累整体产业链表现。

附录

联系方式

• 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
• 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
• 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
• 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

公司总部

• 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

数据来源

• CCF 卓创资讯
• 华泰期货研究院
• 忠朴资讯

图表概览

• 图1：PTA基差&跨期走势
• 图2：TA基差与单边价格
• 图3：PTA近远结构
• 图4：TA9-1跨期价差
• 图5：石脑油加工费
• 图6：PTA-PX加工费
• 图7：PX-石脑油加工费
• 图8：PTA-PX-石脑油换算总利润
• 图9：长丝产销5日平均
• 图10：PTA总仓单
• 图11：PTA总库存
• 图12：中国PTA开工率
• 图13：亚洲PX开工率
• 图14：聚酯开工率
• 图15：POY生产利润
• 图16：FDY生产利润
• 图17：短纤生产利润
• 图18：瓶片生产利润
• 图19：加弹生产利润