股票股指期权市场分析总结（2023年8月31日）
核心内容
2023年8月31日，国泰君安期货研究发布了一份关于股票股指期权市场的分析报告，指出当前市场处于下行降波状态，建议投资者可考虑卖出跨式策略。
主要观点
- 市场整体下行趋势：多个股指及ETF均出现下跌，如上证50指数、沪深300指数、中证1000指数等，表明市场情绪偏弱。
- 波动率下降：近月与次月期权的ATM-IV、HV均有所下降，显示市场预期趋于平稳。
- PCR指标偏高：全合约的PCR（Put/Call Ratio）普遍偏高，表明投资者更倾向于买入看跌期权，市场看跌情绪较强。
- 偏度变化：部分期权品种偏度呈现下降趋势，说明市场对下行风险的预期有所减弱。
- 波动率锥与期限结构：波动率锥呈现收敛趋势，且波动率期限结构整体偏平，显示市场对未来波动的预期趋于一致。
- 建议策略：鉴于市场波动率下降、PCR偏高，建议投资者采取卖出跨式策略，以捕捉市场可能的回调机会。
关键信息
1. 市场数据统计
| 标的 |
收盘价 |
涨跌 |
成交量(亿手) |
成交变化(亿手) |
当月合成期货 |
当月基差 |
次月合成期货 |
次月基差 |
| 上证50指数 |
2510.46 |
-12.08 |
29.69 |
-6.13 |
2515.40 |
-4.94 |
2522.80 |
-12.34 |
| 沪深300指数 |
3765.27 |
-23.24 |
118.96 |
-10.71 |
3775.13 |
-9.87 |
3790.80 |
-25.53 |
| 中证1000指数 |
6104.30 |
-35.33 |
143.04 |
-24.46 |
6110.00 |
-5.70 |
6110.40 |
-6.10 |
| 上证50ETF |
2.590 |
-0.009 |
5.51 |
-1.15 |
2.595 |
-0.005 |
2.604 |
-0.014 |
| 华泰柏瑞300ETF |
3.839 |
-0.019 |
8.38 |
-1.98 |
3.850 |
-0.011 |
3.864 |
-0.025 |
| 南方500ETF |
5.846 |
-0.029 |
2.23 |
-0.88 |
5.856 |
-0.010 |
5.864 |
-0.018 |
| 华夏科创50ETF |
0.987 |
-0.001 |
51.35 |
-36.38 |
0.990 |
-0.003 |
0.993 |
-0.006 |
| 易方达科创50ETF |
0.965 |
0.002 |
13.79 |
-8.95 |
0.968 |
-0.003 |
0.970 |
-0.005 |
| 嘉实300ETF |
3.908 |
-0.022 |
2.00 |
-0.70 |
3.919 |
-0.011 |
3.931 |
-0.023 |
| 嘉实500ETF |
5.963 |
-0.035 |
0.76 |
-0.18 |
5.977 |
-0.014 |
5.980 |
-0.017 |
| 创业板ETF |
2.052 |
-0.014 |
4.10 |
-2.49 |
2.058 |
-0.006 |
2.065 |
-0.013 |
| 深证100ETF |
2.758 |
-0.013 |
0.37 |
-0.04 |
2.765 |
-0.007 |
2.774 |
-0.016 |
2. 期权市场数据统计
| 标的 |
成交量 |
变化 |
持仓量 |
变化 |
VL-PCR |
OI-PCR |
C最大持仓(近月) |
P最大持仓(近月) |
| 上证50股指期权 |
42030 |
-8818 |
118927 |
4234 |
46.21% |
48.68% |
2600 |
2500 |
| 沪深300股指期权 |
83579 |
-14432 |
245103 |
2503 |
51.32% |
55.49% |
3900 |
3900 |
| 中证1000股指期权 |
77985 |
-33808 |
136316 |
3010 |
73.27% |
65.21% |
6300 |
5900 |
| 上证50ETF期权 |
1225863 |
14181 |
2451512 |
43070 |
80.50% |
64.25% |
2.7 |
2.55 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 |
856041 |
-51513 |
1829497 |
30261 |
88.04% |
76.40% |
4 |
3.8 |
| 南方500ETF期权 |
427297 |
-211353 |
767283 |
13017 |
111.31% |
100.25% |
6.25 |
5.75 |
| 华夏科创50ETF期权 |
758183 |
-502894 |
1120883 |
63396 |
57.96% |
58.22% |
1 |
0.95 |
| 易方达科创50ETF期权 |
255122 |
-299016 |
432087 |
11829 |
57.80% |
49.70% |
1 |
0.95 |
| 嘉实300ETF期权 |
161424 |
-49488 |
318782 |
24337 |
71.04% |
66.04% |
4 |
3.9 |
| 嘉实500ETF期权 |
129863 |
-45862 |
245781 |
22802 |
142.27% |
102.59% |
6.25 |
5.75 |
| 创业板ETF期权 |
472862 |
-305146 |
1067368 |
53104 |
80.33% |
65.48% |
2.15 |
2.05 |
| 深证100ETF期权 |
74626 |
-35715 |
155076 |
10048 |
104.02% |
73.40% |
3 |
2.7 |
3. 波动率与偏度数据统计（近月）
| 标的 |
ATM-IV |
IV变动 |
同期限HV |
HV变动 |
Skew |
Skew变动 |
VIX |
VIX变动 |
| 上证50股指期权 |
17.25% |
-0.66% |
14.13% |
-0.11% |
11.36% |
-0.45% |
18.35 |
-0.487 |
| 沪深300股指期权 |
17.17% |
-0.55% |
15.83% |
-0.10% |
10.72% |
-0.53% |
18.12 |
-0.721 |
| 中证1000股指期权 |
17.15% |
-0.80% |
24.80% |
-0.46% |
-1.67% |
-1.17% |
17.93 |
-0.588 |
| 上证50ETF期权 |
16.94% |
-0.71% |
13.55% |
-0.05% |
8.35% |
1.97% |
18.28 |
-1.018 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 |
16.37% |
-0.62% |
13.93% |
-0.31% |
3.49% |
-1.90% |
18.00 |
-0.677 |
| 南方500ETF期权 |
16.38% |
-0.87% |
16.01% |
-0.38% |
-3.56% |
1.55% |
18.76 |
-1.144 |
| 华夏科创50ETF期权 |
26.26% |
-1.80% |
27.61% |
-0.14% |
16.03% |
0.34% |
28.86 |
-1.994 |
| 易方达科创50ETF期权 |
26.74% |
-1.78% |
26.29% |
-0.12% |
14.09% |
3.04% |
29.38 |
-1.907 |
| 嘉实300ETF期权 |
16.80% |
-0.55% |
13.94% |
-0.31% |
8.08% |
4.01% |
18.22 |
-0.827 |
| 嘉实500ETF期权 |
16.16% |
-0.83% |
15.85% |
-0.33% |
-4.04% |
1.47% |
18.50 |
-0.925 |
| 创业板ETF期权 |
20.30% |
-0.87% |
20.10% |
-0.37% |
5.89% |
-0.23% |
21.80 |
-1.116 |
| 深证100ETF期权 |
17.34% |
-1.02% |
17.36% |
-0.26% |
1.18% |
-1.42% |
18.10 |
-1.532 |
4. 波动率与偏度数据统计（次月）
| 标的 |
ATM-IV |
IV变动 |
同期限HV |
HV变动 |
Skew |
Skew变动 |
| 上证50股指期权 |
17.81% |
-0.76% |
16.94% |
0.02% |
12.50% |
2.51% |
| 沪深300股指期权 |
17.54% |
-0.40% |
16.71% |
-0.03% |
9.62% |
-0.33% |
| 中证1000股指期权 |
16.92% |
-0.09% |
17.68% |
-0.26% |
0.19% |
2.55% |
| 上证50ETF期权 |
17.79% |
-0.58% |
16.33% |
-0.19% |
4.74% |
-0.88% |
| 华泰柏瑞300ETF期权 |
17.47% |
-0.48% |
15.83% |
-0.06% |
3.60% |
0.24% |
| 南方500ETF期权 |
16.73% |
-0.67% |
14.68% |
0.03% |
-3.91% |
0.85% |
| 华夏科创50ETF期权 |
25.79% |
0.01% |
22.07% |
-0.07% |
9.26% |
2.24% |
| 易方达科创50ETF期权 |
25.75% |
-0.20% |
21.28% |
-0.01% |
10.71% |
1.53% |
| 嘉实300ETF期权 |
16.80% |
-0.42% |
15.75% |
-0.02% |
5.48% |
0.59% |
| 嘉实500ETF期权 |
16.85% |
-0.62% |
14.49% |
0.05% |
-4.04% |
0.86% |
| 创业板ETF期权 |
20.61% |
-0.67% |
18.58% |
-0.03% |
2.37% |
-0.94% |
| 深证100ETF期权 |
18.22% |
-0.94% |
17.36% |
-0.01% |
3.74% |
2.70% |
策略建议
- 卖出跨式策略：当前市场波动率下降，PCR偏高，市场情绪偏空，建议投资者考虑卖出跨式策略，以捕捉市场可能的回调机会。
- 关注波动率变化：市场整体波动率下降，但部分ETF波动率维持较高水平，需关注波动率变化对策略的影响。
- 注意偏度变化：偏度下降表明市场对下行风险的预期有所减弱，可能对策略的收益结构产生影响。
风险提示
- 市场风险：市场波动性可能突然上升，导致策略亏损。
- 流动性风险：部分ETF期权成交量较低，可能影响策略执行。
- 信息风险：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
其他信息
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