20180608-太平洋-中新赛克-002912.SZ-网络可视化领导企业_商业模式升级打开发展空间_21页_1mb

中新科技 (002912) 总结

核心内容

中新科技是网络可视化行业的领先企业，专注于通信网络和信息网络的智能管理与安全防护，产品线涵盖网络可视化、网络内容安全及大数据运营。公司凭借强大的研发能力和成熟的市场渠道，近年来营收与利润增速持续提升，盈利能力保持在较高水平。

主要观点

• 公司处于网络可视化行业领先地位，构建了完整的网络数据提取、融合计算和应用产品线。
• 深圳市国资委为公司实际控制人，第一大股东为深创投集团，公司治理结构稳定。
• 研发投入占比较高，研发人员占员工总数的55.96%，其中硕士及以上学历人员占35%。
• 公司在2015-2017年间营收和利润增速显著提升，2017年营收达4.98亿元，净利润达1.32亿元。
• 公司的网络可视化业务是主要收入来源，2015-2017年占比分别为95.6%、79.3%、88.5%。

关键信息

行业增长驱动因素

1. 网络流量快速增长

   • 截至2017年底，我国网民规模达7.72亿，互联网普及率为55.8%。
   • 移动互联网接入流量消费达246亿GB，同比增长162.7%。

2. 政府对网络监管趋严

   • 网络安全相关政策持续推出，如《网络安全法》《国家网络空间安全战略》等，推动网络监管体系的完善。
   • 政府加强了对信息安全的审查和防御，公司产品在监管场景中具有广泛的应用前景。

3. 通信网络持续演进

   • 固网方面，100G宽带骨干网部署加速，400G/1T网络接口标准正在发展。
   • 移动网方面，我国已完成从3G向4G的演进，5G商用化进程加快，带动网络可视化产品技术升级需求。

产品结构

• 网络可视化基础架构产品

  • 包括宽带网产品（网络分流器、流量采集器等）和移动网产品（支持2G/3G/4G/5G制式）。
  • 产品可与信息安全、网络优化与运维、大数据运营等系统对接，提供整体解决方案。

• 网络内容安全产品

  • 采用协议识别和内容深度智能分析技术，提供网页过滤、敏感信息监控、网络行为监管等功能。
  • 已在政府、运营商、企事业单位广泛应用，2016年海外销售收入达5,283.07万元，占比95.58%。

• 大数据运营产品

  • 包括大数据基础软件系统、行业大数据分析系统和基于ARM的存储硬件产品。
  • 公司已推出OceanMind大数据操作系统，具备数据源管理、分布式存储、数据分析与挖掘等功能。
  • 海睿思存储产品R220支持大容量数据存储，应用于云存储、视频监控等领域。

市场前景与业务升级

• 公司订单充裕，预计2018年固网+移动网产品在手订单超过12亿元。
• 大数据运营业务加速推进，推动公司从设备提供商向大数据运营商转型。
• 业务模式升级将进一步打开公司市值空间。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测（单位：亿元）
  • 2018年：归母净利润1.86亿元，EPS 1.75元
  • 2019年：归母净利润2.64亿元，EPS 2.48元
  • 2020年：归母净利润3.59亿元，EPS 3.36元
• 估值
  • 当前股价对应2018/2019/2020年PE分别为55/39/28倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 海外业务进展低于预期
• 大数据运营业务推进低于预期

财务指标（单位：百万元）

附录

• 销售团队联系方式

  • 销售负责人：王方群，手机13810908467，邮箱wangfq@tpyzq.com
  • 北京销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
  • 上海销售副总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
  • 广深销售副总监：杨帆，手机13925264660，邮箱yangf@tpyzq.com

• 研究院信息

  • 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  • 电话：(8610)88321761
  • 传真：(8610) 88321566

• 重要声明

  • 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。