20160810-上海证券-染料行业深度研究报告：供需回暖，G20传统旺季扬帆再起航_26页_1mb

染料行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年染料行业的供需格局、价格走势、环保政策及投资建议。重点聚焦于分散染料和活性染料，探讨了其在行业中的地位、产能分布及市场变化，并评估了相关企业在市场中的表现与前景。

主要观点

• 行业增长与集中度：我国是全球最大的染料生产国，产量占全球70%以上。染料行业集中度较高，形成寡头垄断格局，浙江龙盛、闰土股份等企业占据主导地位。
• 价格波动与供需关系：由于环保政策收紧和G20峰会的影响，染料及中间体价格出现较大幅度上涨。但受下游需求疲软影响，2015年染料价格曾大幅下跌，进入去库存阶段。
• 环保政策推动转型：环保问题日益受到重视，多地对高污染企业进行整顿，推动行业向清洁生产、绿色制造转型。环保政策促使企业提升技术、优化工艺，以符合新的标准。
• 投资逻辑与建议：中游（染料及中间体）关注供需关系，下游（印染企业）关注市场格局。重点推荐浙江龙盛（龙头+低估值+房地产/投资）、亚邦股份（中高端蒽醌染料龙头+高成长）和航民股份（印染龙头+生产配套），关注闰土股份（传统龙头）和安诺其（布局中高端染料+电商模式）。

关键信息

行业数据

• 2016年1-6月：
  • 分散染料累计出口量：57,024.43吨，同比增长18.08%
  • 活性染料累计出口量：18,902.42吨，同比下降13.14%

产能与市场格局

• 分散染料：2015年全国产量达59万吨，浙江占比64.64%，全球占比40%以上。CR3（前三大企业）达66.7%，浙江龙盛为最大生产商。
• 活性染料：2015年全国产量达26.8万吨，浙江龙盛、闰土股份等为主要生产商，市场集中度逐步提升。

价格走势

• 2015年：染料价格因去库存而大幅下跌，分散黑ECT300%价格一度跌至1.6万元/吨，活性黑WNN200%价格跌至1.8万元/吨。
• 2016年：受G20峰会和环保政策影响，染料价格在二季度出现大幅上涨，部分企业提价意愿强烈。

环保与政策影响

• 环保整顿：浙江等地对高污染企业进行整顿，限制排放，淘汰落后产能。
• G20峰会：峰会期间，杭州及周边地区将对染料行业实施停产整顿，短期内对下游印染企业影响较大。

推荐标的与分析

重点推荐企业

• 浙江龙盛：全球最大的染料生产企业，拥有14万吨分散染料和7万吨活性染料产能，同时涉足房地产和投资业务，具备低估值和多元化优势。
• 亚邦股份：专注于中高端蒽醌染料，市场占有率高，具有高成长潜力。
• 航民股份：印染行业龙头，具有良好的生产配套能力，具备技术优势。

关注企业

• 闰土股份：传统龙头，重视环保，具备一定的市场地位。
• 安诺其：布局中高端染料，电商模式创新，具备差异化竞争优势。

风险提示

• 下游需求不及预期：纺织服装业下滑可能对染料需求造成影响。
• 环保或安全问题：重大环保或安全事故可能对行业造成冲击。

投资建议

• 中游企业：重点关注供需关系和寡头议价能力，浙江龙盛、闰土股份、安诺其、亚邦股份等具备较高潜力。
• 下游企业：航民股份等印染企业虽不直接参与染料生产，但其对染料价格波动有较强的接受能力，具备稳定增长潜力。

附录

• 图表：包括行业指数、染料产量、价格走势、企业财务数据等。
• 数据来源：中国染料工业协会、wind、上海证券研究所等。

总结

本报告全面分析了染料行业的发展现状、趋势及投资建议，强调了环保政策和G20峰会对行业的影响，同时对重点企业进行了深入分析，为投资者提供了清晰的决策依据。