20240430-上海证券-华锐精密-688059.SH-华锐精密2023_2024Q1业绩点评_营收端保持较好增长_成本费用增加致业绩短期承压_4页_446kb

华锐精密2023年及2024年Q1业绩点评总结

核心内容概览

华锐精密作为国内数控刀具领军企业，2023年及2024年第一季度业绩表现总体稳健，营收保持良好增长，但受成本费用上升影响，净利润出现小幅下滑。公司未来成长性良好，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将实现持续增长，盈利水平有望逐步改善。

主要观点

• 业绩表现

  • 2023年公司实现营收7.94亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.58亿元，同比下降4.85%；扣非后归母净利润1.53亿元，同比下降3.20%。
  • 2024年Q1营收1.70亿元，同比增长13.24%；归母净利润0.17亿元，同比下降28.69%。
  • 营收增长主要得益于高端数控刀片项目投产及整体刀具业务的快速增长，但成本费用增加（如股权激励、可转债利息支出）和短期产能爬坡导致利润承压。

• 业务结构分析

  • 数控刀片业务：全年营收7.22亿元，同比增长22.07%，出货量增长14.5%，均价提升6.6%，量价双升趋势明确。
  • 整体刀具业务：全年营收0.59亿元，同比增长949.84%，出货量增长1045.58%，均价下降8.36%，但增长速度显著，显示市场潜力巨大。

• 盈利改善预期

  • 2024年Q1毛利率为37.24%，同比下降8.08%，主要受低毛利率整体刀具收入占比提升及春节假期延长导致的短期成本上升影响。
  • 随着下游需求复苏，数控刀片和整体刀具产能利用率有望回升，叠加产品提价和高端产品占比提升，预计公司盈利能力将逐步改善。

• 市场拓展与渠道建设

  • 公司持续开拓内、外市场，计划在大型产业集群周边布局经销商，以增强市场渗透力。
  • 海外直销大客户拓展可期，2023年海外营收占比约5.92%，海外毛利率高于国内约9.31%，未来外销占比提升将显著增强公司盈利能力与品牌影响力。

• 产能释放与产品升级

  • 高端数控刀片项目于2023年4月投产，2024年充分释放产能，推动量价齐升。
  • IPO和可转债项目持续推动整体刀具产能爬坡，预计未来整体刀具销售将实现较高增长。

• 财务预测与估值

  • 2024-2026年营业收入预计分别为10.05亿元、12.15亿元、13.91亿元，年增长率分别为26.53%、20.87%、14.49%。
  • 归母净利润预计分别为1.97亿元、2.71亿元、3.34亿元，年增长率分别为24.71%、37.85%、23.18%。
  • 当前股价对应PE为19倍、14倍、11倍，未来估值有望进一步下降，公司成长性与盈利改善趋势明确。

• 投资建议

  • 维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力和盈利能力提升空间。

关键信息

• 行业：机械设备
• 分析师：刘阳东、王亚琪
• 日期：2024年04月30日
• 最新收盘价：60.28元
• 12个月A股价格区间：48.00-112.48元
• 总股本：61.85百万股
• 流通市值：37.28亿元
• PE（2024E）：18.93倍
• PB（2024E）：2.55倍
• EV/EBITDA（2024E）：8.89倍

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 下游市场需求不及预期风险

总结

华锐精密凭借高端数控刀片项目投产和整体刀具业务快速增长，2023年实现营收高增，但因成本费用上升，净利润小幅下滑。2024年Q1收入保持增长，但盈利承压。随着产能释放、产品提价及海外市场的拓展，公司未来盈利能力和市场份额有望进一步提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和估值修复空间。