20260425-申万宏源-_申万固收_高频经济_工业生产下行_投资季节性回升_高频经济周报_2026.04.19-2026.04.25_13页_4mb

高频经济周报总结（2026.04.19-2026.04.25）

核心内容概览

本周高频经济数据整体呈现工业生产下行、消费走弱、投资季节性回升、出口有所改善的态势，同时大类资产表现分化，政策面保持活跃。

主要观点

1. 工业生产延续下行

• 上游行业：全国电厂耗煤量与上期持平；石油沥青装置开工率周度环比下行 $2.20%$；高炉开工率环比下行 $0.19%$；粗钢产量周度环比上行 $0.33%$。
• 地产链：螺纹钢开工率环比下行 $0.69%$；浮法玻璃开工率与上周持平；磨机运转率周度环比下行0.11pcts至 $38.69%$。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率环比下行2.35pcts至 $82.71%$；PTA开工率环比下行5.60pcts至 $68.88%$；甲醇开工率环比下行1.38pcts至 $85.62%$。
• 汽车链：汽车半钢胎开工率环比下行0.05pcts至 $77.11%$；汽车全钢胎开工率环比上行0.61pcts至 $68.74%$。

2. 人流物流：人员流动回升，货运价格下行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比上行 $1.14%$；国内航班执飞数量7DMA环比上行 $2.02%$；国际航班执飞数量7DMA环比下行 $1.17%$。
• 地铁客运：北京、上海、广州地铁客运量环比上行，深圳地铁客运量环比下行。
• 货运流量：整车货运流量指数下行；公路物流运价指数4WMA环比下行 $0.30%$，总量高于去年同期。

3. 消费：电影市场走弱，物价分化

• 汽车销售：乘用车厂家批发销量和零售销量环比均下行。
• 电影市场：电影票房周度环比下行 $28.00%$，观影人次7DMA环比下行 $30.00%$。
• 物价表现：猪肉价格周度环比上行 $5.43%$，蔬菜价格指数周度环比下行 $2.16%$。

4. 投资：建筑施工季节性回升，地产市场持续回暖

• 建材行业：水泥库容比环比上行 $0.2%$，水泥发运率环比上行 $0.8%$；螺纹钢库存环比下行 $3.0%$，螺纹钢表观需求环比上行 $5.1%$。
• 地产市场：30大中城市商品房成交面积7DMA环比上行 $18.20%$，其中三线城市涨幅最大，达 $30.62%$；16城二手房成交面积7DMA环比上行 $0.86%$，全国城市二手房出售挂牌价指数环比下行 $0.1%$。
• 土地市场：100大中城市成交土地面积上行，但溢价率周度环比下行。

5. 出口：港口吞吐量上行，航运指数延续上行

• 港口吞吐量：货物吞吐量周度环比上行 $4.09%$，集装箱吞吐量周度环比上行 $3.0%$。
• 航运指数：BDI指数环比上行 $3.82%$，SCFI指数环比下行 $0.60%$，CCFI指数环比上行 $1.87%$。

6. 大类资产：涨跌互现

• 债市：除中债7-10年国开行债指数外，其他债指普涨，中债5年期国债指数涨幅最大，达 $0.13%$。
• 股市：股指涨跌互现，科创50指数涨幅最大，达 $2.13%$；创业板指数跌幅最大，达 $0.29%$。
• 商品：南华黑色指数上涨最多，涨幅达 $1.58%$；南华贵金属指数下跌最多，跌幅达 $3.56%$。
• 外币：除美元外，其他外币对人民币普跌，日元跌幅最大，达 $1.00%$；美元对人民币升值 $0.12%$。

关键信息

• 工业生产：整体下行趋势未变，部分行业如粗钢产量略有回升，但地产链和泛消费品链仍承压。
• 人流物流：人员流动延续回升，但国际航班执飞数量有所下滑；公路物流运价指数下行。
• 消费：电影市场表现疲软，但猪肉价格上涨，蔬菜价格下跌，显示物价有所分化。
• 投资：建筑施工表现季节性回升，地产市场持续回暖，尤其三线城市涨幅显著。
• 出口：港口吞吐量和集装箱吞吐量上行，航运指数整体上行，显示出口活动有所改善。
• 大类资产：债市表现分化，股市涨跌互现，商品涨跌互现，外币除美元外普跌。
• 政策动态：4月LPR维持不变，发改委下调汽油柴油零售价格，证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易，央行开展4000亿元MLF操作。

风险提示

• 国内政策变化超预期
• 海外环境变化超预期

团队介绍

首席分析师：黄伟平

• 申万宏源研究董事总经理/所长助理
• 中山大学金融学硕士、管理学学士
• 13年固收研究经验，擅长大势研判、宏观利率及信用策略分析
• 多次获得新财富、水晶球、金牛最佳分析师奖项

成员介绍

• 栾强：资深高级分析师/利率组主管，上海交通大学经济学博士、金融学博士后，5年宏观与固收研究经验
• 王哲一：分析师，莱斯大学统计学硕士、上海财经大学经济学学士，研究风格偏向量化
• 卢子墨：助理分析师，上海交通大学工学本硕，擅长行业研究和量化研究
• 王明路：资深高级分析师，可转债组主管，南开大学金融学院保险硕士，8年固收可转债及行业研究经验
• 徐亚：高级分析师，同济大学经济学硕士，4年固收研究经验，侧重于转债研究
• 杨雪芳：高级分析师，信用领域牵头人，上海交通大学经济学硕士，西安交通大学经济学学士，4年信用债研究经验
• 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，3年债券研究经验，曾为国家经济50人论坛撰稿
• 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕，曾发表SCI一区顶刊论文，拥有软件著作权

附注

• 本报告为申万宏源研究官方发布，仅面向专业投资者。
• 信息来源：Wind、Choice、iFinD等
• 本报告不构成具体投资建议，仅供参考。