20180205-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_权益市场普遍面临估值压力_但中期上行趋势仍在_12页_1mb

金融工程周报总结（2018年02月05日）

核心内容

2018年2月5日的金融工程周报指出，尽管近期权益市场面临估值压力，但中期上涨趋势仍在。报告从趋势跟踪、估值指标和多维度择时指标三个方面分析了当前市场情况，并对几种主要的量化资产配置模型进行了跟踪评估。

主要观点

1. 权益市场趋势与估值压力

• 市场表现：上周海内外权益资产普遍下跌，尤其是美股创下近年来最大跌幅，引发市场恐慌。
• 下跌原因：权益市场下跌主要由于估值高企，需要向下修复，同时全球通胀上升与资金面收紧进一步加大估值压力。
• 趋势判断：A股、港股和美股价格运行趋势完好，中期上涨趋势未变，但短期存在调整风险。
• 估值状态：A股、港股和美股估值指标均处于历史分位数80%以上，存在高位下跌风险；黄金处于正常估值区域，债券处于低估值区域，配置价值凸显。

2. 大类资产择时信号

• 趋势跟踪系统：A股、港股、美股处于上升趋势，黄金高位震荡，债券处于底部震荡。
• 估值指标系统：A股、港股、美股估值偏高，黄金合理，债券低估。
• 综合择时体系：技术面指标发出看多信号，基本面与情绪面指标均发出看空信号，整体配置仓位比例为43.07%，与上周基本持平。

3. 量化资产配置模型表现

• BL模型：进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率分别为-2.26%、-1.09%、-0.50%，过去20日分别为3.10%、2.09%、1.30%，过去一年分别为21.40%、14.18%、9.37%。
• 风险平价模型：过去5日收益率为-1.45%，过去20日为1.26%，过去250日为10.56%，历史年化收益率为6.26%。
• 目标风险模型：进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率分别为-3.75%、-3.75%、-3.64%，同期沪深300指数收益率为-2.51%；过去20日分别为-0.07%、-0.07%、0.06%，同期沪深300收益率为3.20%；过去一年分别为15.78%、15.14%、15.10%，同期沪深300收益率为26.07%。

关键信息

1. 资产配置模型与标的

• BL模型：配置标的包括A股（中证100、中证500）、债券（利率债、信用债）、黄金（黄金现货指数）、海外权益（港股、美股）。
• 风险平价模型：配置标的为A股、债券，通过风险调整系数优化配置比例。
• 目标风险模型：配置标的为A股（中证100、中证500）和债券（中债固定利率债、中债信用债），按风险约束分为进取型、平衡型与稳健型。

2. 仓位配置比例

• 基本面：配置仓位比例为0.00%。
• 情绪面：配置仓位比例为0.00%。
• 技术面：配置仓位比例为43.07%。

3. 配置模型风险与收益

• BL模型：
  • 进取型：过去5日收益率-2.26%，历史年化收益率11.29%。
  • 平衡型：过去5日收益率-1.09%，历史年化收益率7.98%。
  • 稳健型：过去5日收益率-0.50%，历史年化收益率6.43%。
• 风险平价模型：
  • 过去5日收益率-1.45%，历史年化收益率6.26%。
• 目标风险模型：
  • 进取型：过去5日收益率-3.75%，历史年化收益率2.21%。
  • 平衡型：过去5日收益率-3.75%，历史年化收益率4.45%。
  • 稳健型：过去5日收益率-3.64%，历史年化收益率5.31%。

风险提示

• 量化研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容不构成买卖建议，亦不构成对金融产品或管理人的保证。
• 投资者应自行决策，自担风险。