“打新定期跟踪”系列之四十二：新股上市涨幅回落，下调打新收益预期-20210906-华安证券-27页_2mb

新股上市涨幅回落，下调打新收益预期总结

核心内容概述

本报告分析了2021年新股上市后的表现及打新收益情况，指出随着注册制的推进，新股上市首日涨幅有所回落，导致单位规模下的打新收益指标下降。基于此，分析师对2021年全年打新收益进行了预测，并对不同账户类型和规模的打新收益进行了测算。同时，报告也提供了近期新股发行情况、申购中签率、上市后表现等详细数据，以及风险提示。

主要观点

打新收益测算与预测

• A类账户：在新股全部入围的假设下，2亿规模账户的打新收益率为11.8%；若以注册制新股80%入围率测算，收益率为9.9%。
• C类账户：在新股全部入围的假设下，2亿规模账户的打新收益率为5.2%；若以注册制新股80%入围率测算，收益率为4.2%。
• 全年预测：若2021年全年新股上市总规模为4500亿元，则2亿规模账户A类打新收益率约为12.23%，C类打新收益率约为5.11%。

逐月打新收益金额测算

• 2021年1月至8月，A类账户打新收益分别为：140.15万元、156.83万元、235.26万元、269.71万元、203.29万元、618.77万元、386.64万元、336.83万元。
• 2021年9月打新收益为13.80万元，较前几个月显著下降。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略收益为负。
• 发行前可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不代表未来，需谨慎参考。

新股市场表现

近一个月内新上市股票

• 首次开板涨跌幅：主要位于50% - 400%之间，最高为复旦微电（758.66%）、芳源股份（655.14%）、能辉科技（507.84%）。
• 发行市值：主要集中在0-30亿元，最高为中国电信（541.59亿元）、沪农商行（85.84亿元）、义翘神州（49.80亿元）。

近一个月内新申购股票

• 发行PE倍数：主要集中在15-30倍之间，最高为艾为电子（141.71倍）、长远锂科（136.31倍）、宏微科技（118.05倍）。
• 网上中签率：主要在0.02% - 0.04%之间，最高为中国电信（0.9563%）、沪农商行（0.2104%）、中铁特货（0.1019%）。
• 网下A类中签率：主要在0.01% - 0.05%之间，最高为中国电信（4.3298%）、沪农商行（0.2211%）、时代电气（0.0564%）。
• 网下C类中签率：主要在0.01% - 0.02%之间，最高为中国电信（0.5328%）、沪农商行（0.0578%）、时代电气（0.0333%）。

询价入围情况

• 科创板整体入围率：大部分在70% - 90%之间，但芳源股份入围率低于70%。
• 创业板整体入围率：大部分在70% - 90%之间，但天禄科技、果麦文化入围率不足50%。
• A类与C类账户数量：科创板和创业板的A类和C类账户数量相近，而主板的A类账户数量约为C类的一半。

理论打新收益测算

不同规模账户逐股票打新

• 基于1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模，测算不同新股的网下打新收益。
• A类账户的打新收益随着账户规模增加而增加，但增幅有限。
• 报告中提到，假设资金配置一半沪市一半深市，股票满仓，按首次开板日均价卖出，并考虑10%的申购金额折扣。

不同规模账户逐月打新收益

• A类账户：在不同上市规模下，打新收益率有所变化，如在4500亿上市规模下，A类账户收益率约为12.23%。
• C类账户：在不同上市规模下，打新收益率有所变化，如在4500亿上市规模下，C类账户收益率约为5.11%。

高入围率基金推荐

• 报告推荐了部分高入围率基金，以帮助投资者更好地参与打新。
• 基金公司参与度与入围率密切相关，需关注基金公司的报价情况。

关键信息总结

• 注册制影响：注册制改革后，新股上市涨幅回落，单位规模下的打新收益下降。
• 账户数量变化：A类与C类账户数量均在上升，但C类上升更快。
• 打新收益预测：基于滚动测算模型和历史数据，2亿规模A类账户全年打新收益率预测为12.23%，C类为5.11%。
• 风险提示：打新收益存在不确定性，需谨慎评估。

图表目录

• 图表1：2021已实现打新收益（A类账户）
• 图表2：2021已实现打新收益（C类账户）
• 图表3：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表4：2020年至今逐月上市规模（亿元）
• 图表5：注册制个股近期涨幅
• 图表6：非注册制个股近期涨幅
• 图表7：科创板个股有效报价账户数量
• 图表8：创业板个股有效报价账户数量
• 图表9：主板有效报价账户数量
• 图表10：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表11：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表12：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表13：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表14：2亿规模A类2021打新收益预测
• 图表15：2亿规模C类2021打新收益预测
• 图表16：A类账户2021全年打新收益率预测
• 图表17：A类账户2021全年打新收益预测
• 图表18：C类账户2021全年打新收益率预测
• 图表19：C类账户2021全年打新收益预测
• 图表20：近期新股发行定价和发行PE
• 图表21：近期新股发行数量
• 图表22：打新流程图
• 图表23：待上市股票状态汇总
• 图表24：待上市股票状态明细
• 图表25：过去一周IPO日历
• 图表26：下周IPO日历（持续更新）
• 图表27：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）
• 图表28：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表29：近一个月内新申购股票网上申购中签率（%）
• 图表30：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率（%）
• 图表31：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率（%）
• 图表32：A、B、C类平均网下中签率（%）
• 图表33：各板块平均网下中签率（%）
• 图表34：近一个月内科创板整体入围率
• 图表35：近一个月内创业板整体入围率
• 图表36：近一个月内科创板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表37：近一个月内创业板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表38：近一个月内主板A类法人投资者和C类法人投资者数量（包含原中小板）
• 图表39：近一个月内新上市股票满中收益（万元）
• 图表40：近期各股票A类实际打新表现
• 图表41：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）
• 图表42：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块）
• 图表43：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（科创板）
• 图表44：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（创业板）
• 图表45：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板）
• 图表46：示例：基金公司P、Q报价情况
• 图表47：示例：计算基金公司与基金的参与度、入围率
• 图表48：高入围率基金推荐