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清科报告：投后管理助你实现弯道“超车”总结

核心内容

清科研究中心发布的《2018年中国VC/PE机构投后管理调查研究报告》指出，随着中国股权投资市场进入调整期，投后管理正成为投资机构提升竞争力的关键环节。报告通过问卷调查和走访调研，全面分析了当前VC/PE机构在投后管理方面的现状、模式、内容及问题，并提出未来发展趋势和建议。

主要观点

1. 投后管理意识增强，团队设置比例提高

• 投后管理意识在2013年至2018年间显著提升，投后管理团队设置比例从16.1%增长至70.3%。
• 投后管理人员占机构总人数的比例呈现两极分化：10%以内的占16.7%，11%-20%的占44.0%，21%-30%的占22.6%。
• 投后管理团队的设置与机构的发展策略和重视程度密切相关，制度越完善，所需人员比例越高。

2. 投后管理模式多样，机构注重量体裁衣

目前，主流的投后管理模式包括以下四种：

• 投资经理负责制：投资经理对项目进行持续跟踪，权责明确但压力较大。部分机构采用“项目团队制度”以分担压力。
• “投资+投后”共同负责制：投资团队负责日常对接，投后团队提供系统性增值服务，减轻了投资人员负担。
• 投后管理部门负责制：设立独立的投后管理团队，负责资源对接、定期回访、企业调查和增值服务，成为主流模式。
• Capstone模式：由KKR创立，投后管理团队独立运作，提供全生命周期的专业增值服务，向被投企业收费。

3. 投后管理内容丰富，增值服务专业人才短缺

投后管理内容主要包括：

• 日常管理和监督：跟踪财务与运营数据、协议执行、定期评估、不定期走访等。
• 风险监控：建立风险评价体系，识别和预警风险。
• 外派人员管理：外派董事、监事、高级管理人员，尤其是独立董事和监事。
• 提供增值服务：包括战略咨询、人力资源、市场营销、财务管理、管理提升、投融资建议等。

报告指出，尽管内容丰富，但目前投后管理人员专业能力参差不齐，缺乏系统培训，导致增值服务能力受限。

4. 标杆机构投后管理各有特色，早期/VC/PE机构差异明显

• 早期投资机构：根据规模和风格选择个性化或标准化投后管理模式。
• VC投资机构：投后管理体系更完善，侧重于人才引进、资源对接、销售拓展等。
• PE投资机构：投后管理模式最为丰富，内容全面，重视企业改制与增值，倾向于配备专业团队或专家顾问。

关键信息

• 投后管理的重要性：随着市场调整，机构更应注重已投项目管理，以提升效益、实现弯道“超车”。
• 投后管理的四大功能：监控风险、提升项目价值、制定退出策略、打造品牌效应。
• 投后管理的挑战：专业人才短缺、人员能力参差不齐、缺乏系统培训机制。
• 未来发展趋势：专业化、系统化、制度化是投后管理的发展方向。

投后管理的未来建议

• 机构应根据自身发展阶段和投资风格选择合适的投后管理模式。
• 需要建立完善的投后管理制度，明确责任分工。
• 提升投后管理人员的专业能力，加强培训与考核。
• 针对不同阶段的被投企业，制定差异化的投后管理策略。

附：报告目录概览

1. 调研总体情况：研究方法、问卷设计、样本信息
2. 投后管理体系设置：团队设置情况、管理模式
3. 投后管理主要内容：日常监管、风险监控、外派管理、增值服务
4. 投后管理动态规划：分层管理、阶段服务、协调发展、退出路径
5. 标杆机构分析：KKR、早期、VC、PE机构的投后管理模式
6. 发展问题与趋势：当前问题、必要性、未来趋势

总结字数：约990字