20250830-广发期货-天然橡胶9月行情展望_关注旺产期原料产出情况_28页_2mb

天然橡胶9月行情展望总结分析

本报告由寇帝斯撰写，基于2025年8月市场数据，对天然橡胶（天胶）未来一个月行情进行展望。主要内容涵盖供应、需求、天气、库存、价格和宏观经济因素，旨在提供投资参考。

供应端

• 全球供应受气候扰动影响显著，东南亚产区（如泰国和越南）多雨天气导致新胶释放缓慢，原料采购价格上涨，库存继续去化。ANRPC预测2025年全球天胶供应增量约0.5%，但中国、越南等地区产量呈现季节性波动。
• 泰国和柬埔寨产区面临工人短缺和天气干扰，原料供应压力大。云南和海南产区雨量影响割胶，云南原料价格环比上涨，海南保持高位。

需求端

• 下游轮胎需求表现疲弱，替换市场需求受京津冀限行政策拖拽，全钢胎和半钢胎开工率下滑。新月交替期间，代理商进货任务驱动部分出货，但整体需求无显著改善。
• 轮胎出口数据向好（如中国7月出口同比增长6.2%），但国内终端需求仍偏弱，库存去化加速但长周期可能累库。

天气与库存

• 东南亚降雨增多，影响新胶上市节奏，叠加国产替代种植增量，基本面利好驱动。中国青岛港口库存环比减少1.05万吨，深色和浅色胶库存均呈现下降趋势。
• 社会库存整体去库斜率加快，去库幅度超预期，反映市场供需改善。

价格与成本

• 现货价格维持高位，云南和海南生产成本数据显示原料收购价格上涨。期货01合约支撑价参考13500元/吨，阻力位16500元/吨，区间震荡。
• 成本端支撑较强，但需求疲弱可能限制价格上涨空间。地缘政治因素如关税和冲突（如泰柬交火）带来短期利多，但利好消化后价格易回调。

宏观与展望

• 宏观方面，欧盟和美国汽车销量有所回升，欧盟纯电动车市场份额低，转型缓慢。中国重卡销量增长，货运周转量支撑工业品需求。
• 9月行情定性为宽幅震荡，核心关注点是主产区原料产出情况。若原料产出顺利，则建议择机做空（高空策略）；否则，价格上行空间存在。

总体而言，天胶基本面在供应去化和库存改善下保持较强支撑，但需求疲弱和天气不确定性带来风险。建议投资者关注原料产出、库存变化和宏观经济政策，严格遵守报告免责声明。