20230210-广州期货-_每周经济观察_国内1月社融全面超预期_海外加息节奏预期摇摆_15页_1mb

【每周经济观察】总结

核心内容概述

2023年2月10日发布的《每周经济观察》报告，聚焦于中国1月社融、物价数据以及A股外资流向的变化。报告指出，国内经济数据整体超预期，显示经济修复迹象，但房地产市场仍面临压力。同时，海外加息节奏预期出现摇摆，外资对A股的长期配置意愿未变，但短期情绪波动影响了资金流入节奏。

主要观点与关键信息

一、国内1月社融数据表现强劲

• 社融总量超预期：1月新增社融5.98万亿元，虽同比减少1959亿元，但结构上呈现积极信号。
• 信贷增长显著：新增人民币贷款4.9万亿元，企业中长期贷款增长明显，显示基建和制造业融资需求回暖。
• M2增速创新高：1月末M2同比增速达12.6%，显示货币供应充足。
• M2-M1剪刀差收窄：收窄至5.9个百分点，表明企业投资与经营活动有所修复。
• 居民贷款低迷：中长期贷款继续走弱，反映房地产市场销售端仍处探底阶段。

二、物价数据：春节效应推动CPI回升，PPI延续下行

• CPI同比上升2.1%：较上月回升0.3个百分点，主要受鲜果鲜菜价格上涨带动，猪价下跌影响有限。
• PPI同比下降0.8%：降幅较上月扩大，受国际油价下行及工业材料涨价动能不足影响。

三、A股外资流向：短期波动不改长期增配趋势

• 陆股通净流入显著：1月累计净流入超1500亿元，连续17个交易日净流入，与A股“开门红”行情一致。
• 外资偏好大盘价值板块：自2019年起，外资流入与A股走势呈同步或滞后关系。
• 市场情绪扰动：2月外资流入放缓，交易盘资金流出，但2月9日净流入填补前期缺口，显示外资流入惯性仍存。
• 外资来源分化：目前主要为亚太地区资金，欧美资金仍处于观望状态。
• 经济周期错位：中国经济增长相对优于欧美，成为国际资本的重要配置方向。

市场趋势与政策展望

• 稳增长政策预期增强：随着两会临近，稳增长政策进一步确认，将增强外资对A股的配置意愿。
• 美联储加息预期摇摆：非农数据超预期后，多位官员发表鹰派言论，市场对加息节奏的预期出现分歧，美元指数与美债价格基本回吐年初涨幅。
• 中美关系影响市场情绪：布林肯推迟访华行程引发市场关注，但拜登国情咨文显示中美仍存在合作空间。

风险提示

• 稳增长政策不及预期：若政策效果不达预期，可能影响市场信心与外资流入节奏。

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