20230211-浙商证券-银行1月信贷社融数据点评_天量开门红_多增可持续_3页

1月信贷社融数据总结

核心内容

2023年1月，中国信贷和社融数据整体表现强劲，信贷量创历史新高，社融数据略低于预期，但结构有所改善。数据表明，信贷增长主要由对公贷款带动，而零售贷款和票据融资则表现较弱。金融数据的超预期可能对银行板块形成积极催化。

主要观点

• 信贷量创新高：1月人民币信贷新增4.9万亿元，同比多增9227亿元，创下历史新高。
• 社融数据略低：1月社融新增5.98万亿元，同比少增1959亿元，主要受未贴票和债券融资拖累。
• 结构优化：对公贷款增长显著，受益于基建和制造业项目释放，以及政策性开发性金融工具落地。零售贷款增长乏力，居民短贷和中长贷同比少增，可能与春节提前有关。
• 票据融资收缩：受信贷增量扩大及票据新规影响，票据融资同比大幅减少，期限缩短至6个月，对社融形成拖累。
• 未来展望：2月金融数据有望延续1月的量质双优表现，主要得益于企业全面开工和疫情快速过峰。对公贷款将继续作为信贷增长的主要动力，零售信贷的修复情况值得关注，尤其是居民消费和经营性贷款。

关键信息

数据概览

• 1月社融新增5.98万亿元，同比少增1959亿元；社融余额增速9.4%，环比下降0.2个百分点。
• 1月人民币信贷新增4.9万亿元，同比多增9227亿元；余额增速11.3%，环比上升0.2个百分点。

量创新高

• 信贷增量创历史新高，主要由对公贷款推动。
• 金融统计口径调整，将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司纳入统计，但对总量影响较小。

结构改善

• 对公贷款增长亮眼：同比多增1.9万亿元，主要由基建和制造业带动。
• 零售贷款增长乏力：居民短贷和中长贷均同比少增，需关注后续经济和零售需求复苏。
• 票据融资大幅减少：受信贷规模扩大和新规影响，票据融资规模压缩，期限缩短。

未来展望

• 2月金融数据有望继续量质双优，主要因春节低基数和企业全面开工。
• 对公贷款将维持稳定增长，零售信贷修复趋势值得期待，尤其是消费和经营性贷款。
• 按揭贷款增长仍需观察地产政策和销售情况。

重点推荐银行

• 平安银行
• 兴业银行
• 宁波银行
• 招商银行
• 南京银行
• 江苏银行

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良贷款大幅暴露

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数表现+10%以上

投资评级说明

• 以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：+20%以上；增持：+10%~+20%；中性：-10%~+10%；减持：-10%以下。

法律声明

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