20250922-正信期货-铜月报202508_降息预期走强_铜价偏强震荡_23页_1mb

正信期货铜月报202508总结

宏观层面

• 8月铜价维持区间运行，月末价格随宏观因素上升，美国铜关税落地导致COMEX铜单周下跌24%，价差收敛。
• 宏观降息预期增强：特朗普政府施压下，鲍威尔调整货币政策，不再以控通胀为首要目标，9月降息概率大增。
• 国内政策预期走强，权益市场表现亮眼。

产业基本面

• 8月国内铜市处淡季，现货升水偏强，冶炼利润无改善，产量环比下滑。
• 全球库存增加：关税落地后，COMEX库存达26万吨，累计增加17万吨；LME库存约15万吨，可能影响铜价定价中枢。
• 消费端数据：空调、汽车、房地产需求疲软，但新能源汽车增长；精废价差扩大。
• 关税影响下，需重新评估供应过剩和库存流向。

其他要素

• 库存：三大交易所总库存51.64万吨，LME库存增至15.89万吨，部分进口铜流入保税区。
• 基差：8月29日连三合约基差60元/吨，LME贴水扩大。
• 持仓数据：CFTC非商业多空持仓均减仓，市场博弈平淡。

行情展望

• 投资策略：铜价偏强震荡，主要驱动因素为宏观降息预期和旺季预期，但需关注80000一线周线压力。总体持仓水平偏低，多空无明显增仓。