胡佛研究所-为什么在过去70年中，美国经济从每次衰退中都如此稳定地复苏？（英文）-2020.5-47页_7mb

详细总结：美国经济为何能持续从衰退中复苏

核心内容

本文探讨了美国过去70年间，经济在每次衰退后都能以相对稳定的速度恢复，特别是失业率每年下降约0.55个百分点的现象。作者指出，尽管存在不同的宏观经济政策和经济变量波动，但失业率的下降速度保持一致，这表明经济存在某种内在的自我恢复机制。此外，研究还强调了失业率在衰退后缓慢下降的特点，以及失业率下降路径的线性特征。

主要观点

• 失业率的稳定下降速度：在每次经济衰退后，失业率以大约每年0.55个百分点的速度下降，这一趋势在历史数据中表现一致。
• 失业率下降路径的线性特征：尽管大多数动态模型预测失业率下降路径应为凸型（逐渐放缓），但实际数据表明失业率下降路径接近线性，直到接近最低点（约3.5%）。
• 经济的内在恢复力：美国经济似乎具有强大的内在恢复机制，其来源可能与劳动力市场密切相关，而非仅仅依赖政策干预或生产力增长。
• 失业的持续性与个体就业的差异：虽然失业者在衰退后能够找到新工作，但整体失业率的下降速度远低于个体失业率的下降速度，这是因为失业者在恢复过程中经历了多次短期失业和再就业的循环。
• 信贷市场与劳动力市场的互动：在经济危机中，信贷关系的中断导致融资成本上升，抑制了企业招聘意愿，从而延长了失业率的下降过程。

关键信息

历史数据与方法

• 研究基于美国劳工统计局（BLS）和国会预算办公室（CBO）的统计数据，包括失业率、就业数据、失业保险索赔数据等。
• 通过分析过去70年的经济周期数据，发现失业率下降速度相对稳定，即使在不同的经济冲击下（如货币紧缩、金融危机、疫情等）。
• 使用DMP模型（Diamond-Mortensen-Pissarides模型）来解释失业率下降的机制，但该模型未能完全解释线性路径的特征。
• 拥堵外部性模型（congestion externality model）则更接近解释失业率下降的线性路径。

失业率下降的慢速与线性特征

• 慢速下降：失业率在衰退后的恢复过程中下降缓慢，远低于个体失业者的退出率。
• 线性路径：尽管模型预测失业率下降应为凸型，但实际数据表明失业率下降路径接近线性，直到接近最低点。
• 非失业者失业率上升：在恢复过程中，失业率不仅由直接失业者造成，还因非失业者（如未经历失业的工人）的失业率上升而升高。

失业冲击的来源

• 裁员（Layoffs）：裁员是经济衰退中失业率上升的主要原因，但其影响是短期的。
• 职位毁灭（Job Destruction）：企业在衰退期间减少雇佣，这种现象在金融危机后尤为显著。
• 职位流失（Displacement）：指因企业关闭、搬迁或结构调整导致的长期失业，通常与高工龄相关。
• 失业保险索赔（UI Claims）：失业保险索赔在衰退初期迅速上升，但在恢复过程中下降缓慢，表明失业的持续性。

失业恢复的机制

• 个体失业路径：失业者在恢复过程中往往经历多次短期失业和再就业，导致整体失业率下降缓慢。
• 信贷市场的影响：在金融危机期间，信贷标准收紧，增加了企业招聘成本，抑制了就业增长，从而延长了失业率的下降过程。
• 政策与外部因素的次要作用：尽管财政和货币政策、生产力增长和金融市场波动可能影响经济，但它们并未显著改变失业率的下降路径。

结构分析

1. 失业率的恢复路径

• 平均恢复速度：过去70年中，每次衰退后的失业率平均每年下降约0.55个百分点。
• 线性路径：失业率下降路径接近线性，直到接近最低点（约3.5%）。
• 与GDP增长的对比：失业率的恢复速度与GDP增长速度不一致，GDP增长可能因生产力下降而减缓。

2. 衰退期间的就业冲击

• 裁员：裁员在衰退初期迅速上升，但在随后缓慢下降。
• 职位毁灭：职位毁灭在衰退期间显著增加，尤其是在2008年金融危机后。
• 职位流失：职位流失主要影响有长期工龄的工人，其影响在衰退初期较为明显。
• 失业保险索赔：失业保险索赔在衰退期间迅速上升，但在恢复期间下降缓慢。

3. 失业恢复的直接渠道

• 直接渠道假设：认为失业率的下降主要由直接失业者推动，但实际数据表明失业率下降速度远低于个体失业率。
• 回归分析：通过回归分析发现，失业率与过去三年的职位流失数量存在显著正相关，表明职位流失对失业率的持续影响。

结论

• 内在恢复机制：美国经济具有强大的内在恢复机制，其核心在于劳动力市场的自我调整。
• 政策与外部因素的次要作用：虽然政策和经济变量可能影响经济，但它们并未显著改变失业率的下降路径。
• 未来恢复的不确定性：尽管历史数据表明失业率下降路径具有一定的规律性，但作者并不预测当前疫情引发的衰退将完全遵循这一模式。

图表与数据支持

• 图1：显示实际GDP与潜在GDP的比率，用于衡量经济周期。
• 图2：比较基于GDP比率和失业率的经济周期指标。
• 图3：展示不同衰退期间失业率的年度下降速度和总下降幅度。
• 图4：显示不同衰退期间失业率的变化路径。
• 图5-13：展示裁员、职位毁灭、职位流失和失业保险索赔等数据，支持失业率下降的慢速与线性特征。

关键词与JEL分类

• 关键词：Business Cycle, Recovery, Unemployment, Recession
• JEL分类：E32, J63, J64