20160817-华泰证券-军工新材料产业链深度报告_军工新材料产业化加快_关注特种陶瓷材料_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结：军工新材料产业化加快

核心内容

本报告聚焦军工新材料领域，分析其在国家战略高端制造中的重要作用，并指出陶瓷基复合材料作为该领域的重要组成部分，正迎来产业化拐点。报告同时关注国内领先企业火炬电子在陶瓷材料领域的布局及前景。

主要观点

行业评级：机械设备与通用机械II均被评定为“增持”。
国家战略驱动：国务院发布的“十三五”科技创新规划及“科技创新2030”重大项目，推动高端制造领域技术革新，尤其是陶瓷基复合材料在航空航天、军工、核能等关键领域的应用。
材料特性优势：陶瓷基复合材料相比传统材料具有密度低、强度高、耐磨、耐高温、抗蠕变等优势，是提升航空发动机、航天飞行器、汽车、核电等设备性能的理想材料。
国外技术垄断：陶瓷基复合材料技术由国外少数企业主导，技术壁垒高、价格昂贵，且对中国实施技术封锁和出口限制。
国内供应不足：目前国内尚无具备吨级年产能的陶瓷基复合材料供应商，仅厦门大学和国防科技大学具备少量供应能力。
市场需求旺盛：预计国内对陶瓷基复合材料的需求在几十吨量级，具备较大的市场潜力。
火炬电子布局：火炬电子作为国内陶瓷电容龙头，正在推进CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目，预计该项目投产后将显著提升公司业绩。

关键信息

军工新材料分类

军工新材料主要包括以下三类：

高温合金：传统航空发动机材料，但面临性能瓶颈。
碳纤维：用于轻量化结构材料。
特种陶瓷材料：具有密度低、耐高温、抗蠕变等特性，是未来重点发展方向。

陶瓷基复合材料优势

密度低：仅为高温金属合金的1/4~1/3。
耐高温：可在无需冷却的情况下，长期工作温度比高温合金高200℃以上。
强度高：在2000~4000℃范围内仍能保持较高强度。
应用广泛：涵盖航空、航天、汽车、核电、军工等多个领域。

陶瓷基复合材料应用领域

应用领域	应用内容
航空发动机	热端部件、涡轮叶片、燃烧室衬套等
航天领域	火箭发动机热结构件、飞行器热防护系统
汽车工业	内燃机、配气机构、涡轮增压器、制动系统等
核电	高温部件、核燃料包壳材料
军工	炮筒、耐磨机械零件、防护装置等

陶瓷基复合材料技术发展

国外进展：NGS公司为LEAP和GE9发动机规划年产10吨产能，显示其在该领域的技术领先地位。
国内进展：火炬电子通过定增募集资金10.3亿元用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目，预计年产能为10吨，投产后第一年生产负荷为50%，第二年起达到100%。

项目预期收益

收入预测：项目投产后，预计年均销售收入达5.29亿元，占公司2015年营收的50%以上。
净利润预测：全部投产后年均净利润约3亿元，净利率约为58%。

风险提示

特种陶瓷材料项目进展不达预期。
国内技术发展与国外相比仍有差距，需持续投入研发。

评级说明

行业评级：以6个月行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
- 增持：行业股票指数超越基准。
- 中性：行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于基准。
公司评级：以6个月公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%~20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%~20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

军工新材料作为国家战略高端制造的重要支撑，正迎来产业化加速期，尤其是陶瓷基复合材料，因其在航空、航天、汽车、核电等领域的广泛应用，具有巨大的发展潜力。尽管国外企业占据主导地位，但国内企业在技术突破和产业化方面已初见成效，火炬电子作为国内陶瓷电容龙头，正在积极布局陶瓷基复合材料业务，未来有望成为该领域的关键参与者。

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