20260820-国金证券-大秦铁路-601006.SH-业绩改善_煤炭运量增长_非煤业务承压_4页_1mb

大秦铁路2026年中报总结

核心内容

大秦铁路于2026年8月20日发布了2026年中报，报告显示公司在上半年实现了业绩改善，但非煤业务仍面临盈利压力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现395.97亿元，同比增长6.20%。
• 归母净利润：42.55亿元，同比增长3.40%。
• 扣非归母净利润：42.43亿元，同比增长3.50%。
• 基本每股收益：0.21元，与上年同期持平。
• 单二季度：
  • 营业收入210.27亿元，同比增长7.92%。
  • 归母净利润18.71亿元，同比增长21.16%。
  • 扣非归母净利润18.57亿元，同比增长20.87%。

成本与毛利率

• 营业成本：344.75亿元，同比增长7.50%，成本增速高于收入增速。
• 毛利率：12.94%，同比下降1.05个百分点。

投资收益

• 投资收益：15.68亿元，同比增长9.75%，主要来自长期股权投资收益。
• 权益法核算的长期股权投资收益：
  • 朔黄铁路：15.32亿元。
  • 浩吉铁路：0.39亿元。

派现与分红

• 派现金额：15.89亿元，占上半年归母净利润的37.35%。
• 每股派现：0.08元。

关键信息

运量增长

• 货物发送量：上半年完成33,588万吨，同比增长2.5%。
• 煤炭发送量：27,742万吨，同比增长5.8%。
• 大秦线运输量：20,376万吨，同比增长8.0%。
• 5月、6月大秦线运量：分别为3,885万吨和3,689万吨，同比分别增长17.87%和13.79%。
• 日均运量：5月为125.32万吨，6月为122.97万吨。

成本压力

• 物流辅助费用：由9.07亿元增至21.98亿元，同比增长142.43%。
• 物流总包业务增长：是导致成本增长的主要原因。
• 非煤业务盈利承压：尽管运量稳定，但处于“让利引流”阶段，影响整体利润。

未来预测

• 盈利预测：
  • 2026/2027/2028年EPS分别为0.30/0.29/0.31元。
• 估值：
  • 2026年现价对应PE为15.87倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤炭运输需求下降
• 大秦线运量下降
• 非煤业务成本上升
• 联营企业投资收益下降

附录：财务摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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