20220104-财通证券-生物医药行业周报_中药行业投资的归纳与演绎_13页_896kb

中药行业投资分析总结

核心观点

中药行业在当前阶段展现出显著的投资价值，主要体现在以下几个方面：

• 中药资源品：具备长期价量齐升的潜力，如片仔癀、安宫牛黄丸等稀缺资源品，其估值弹性较大。
• 品牌（类）OTC中药：具有提价能力，对医保不敏感，受益于渠道商对价格提升的接受度，实现均值回归。
• 中药配方颗粒：渗透率较低，但具备中长期增长潜力，行业估值有望提升。
• 中药创新与独家品种：受益于医保支持政策，如以岭药业、白云山等，有望实现业绩与估值双提升。
• 中医诊断与康复产业链：政策利好推动其发展，如翔宇医疗、固生堂等。

主要观点

1.1 中药资源品的估值提升和消费品价值回归

• 稀缺资源品：如片仔癀，因其稀缺性和品牌力，具有长期估值提升空间。
• 安宫牛黄丸：由于天然牛黄供应有限，公司通过体外培育牛黄替代，实现持续增长。
• 中药品牌OTC公司：如华润三九、济川药业，通过提价和多渠道拓展，提升盈利能力。
• 估值修复：部分低估值、高增长的中药公司，如东阿阿胶、仁和药业，未来估值有望大幅修复。

1.2 中药配方颗粒的成长与中药创新品种的再崛起

• 渗透率提升：中药配方颗粒在饮片中的渗透率仅为7%，远低于日韩，未来增长空间大。
• 政策利好：国家医保局和中医药管理局发布新政，明确支持有疗效的中药发展，利好创新药和独家品种。
• 估值中枢上移：中药行业估值中枢已站上医药生物行业平均水平，进入估值提升阶段。
• 业绩增长预期：中药资源品、OTC、配方颗粒等在2021年报中将体现，创新品种预计在2022年下半年开始显现。

关键信息

重点关注公司

行业表现

• 医药生物行业：本周上涨3.16%，在28个子行业中排名第9。
• 子行业表现：医药商业涨幅最大（+7.70%），生物制品跌幅较大（-1.49%）。
• 个股表现：迦南科技、精华制药、龙津药业涨幅居前；片仔癀、沃森生物、欧普康视相对表现不佳。

政策动态

• 中成药集采：首个中成药集采结果公布，平均降幅42.27%，最大降幅82.63%，影响行业格局。
• 医保新政：国家医保局与中医药管理局发布指导意见，支持中药纳入医保，提升其可及性和使用率。
• NMPA新政：发布医疗器械应急审批程序，加快创新产品上市。
• 产品上市：美敦力主动脉瓣置换产品、悦康药业爱地那非片、康希诺生物四价流脑结合疫苗获批上市。

风险提示

• 短期波动风险：市场可能因短期上涨过快而出现波动。
• 政策执行风险：政策效果可能不及预期，影响行业增长。

行业评级

• 看好：中药行业整体表现优于医药生物行业代表性指数。
• 中性：部分公司表现与行业指数持平。
• 看淡：个别公司表现弱于行业指数。

公司评级

• 买入：相对指数涨幅大于10%。
• 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

数据来源

• 数据来源：Wind、财通证券研究所
• 注：部分数据暂无券商预测值

附注

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