20191029-新时代证券-国家能源局前三季度光伏装机数据点评：国内前三季度装机低于预期，四季度将迎来需求高峰_3页_348kb

国内前三季度光伏装机低于预期，四季度需求将回升

核心内容

2019年前三季度，中国光伏新增装机量为15.99GW，其中光伏电站7.73GW，分布式光伏8.26GW。按此推算，第三季度单季度新增装机4.59GW，略低于年初预期。四季度预计将出现装机需求高峰，新增装机量预计超过15GW，全年新增装机量有望达到30-35GW。

主要观点

1. 前三季度装机低于预期

• 前三季度新增装机量15.99GW，略低于年初预期。
• 第三季度装机量主要由分布式光伏推动，其中户用分布式光伏贡献显著。

2. 第三季度装机结构

• 分布式光伏占比达80.17%，成为主要增长点。
• 户用分布式光伏新增2.067GW，占全部装机的45.03%。
• 地面电站装机量较低，环比下降79.41%，是装机量低于预期的主要原因。

3. 四季度需求高峰预期

• 平价项目预计有4.75GW于2019年底前并网。
• 竞价项目中，超过11GW由央企、国企和大型民企主导，将支撑四季度装机需求。
• 四季度也是海外市场的旺季，叠加国内政策支持，产业链供需将显著改善。
• 硅料、PERC电池片价格止跌回暖，单晶硅片价格保持稳定，反映需求提升。

4. 2020年上半年需求不悲观

• 部分竞价项目可能递延至2020年上半年，补贴递延机制促使项目推进。
• 户用光伏市场发展成熟，政策明确后仍有望抢装。
• 2020年630前并网的1.5GW领跑者奖励指标项目、存量示范项目和特高压项目将支撑上半年需求。
• 海外市场一季度为次高峰，平价上网带来的内生性需求持续。

关键信息

• 装机数据：2019年前三季度新增装机15.99GW，Q3单季度新增4.59GW。
• 装机结构：分布式光伏占比高，户用分布式光伏增长显著。
• 地面电站低迷：因政策延迟，地面电站装机量较低。
• 四季度预期：新增装机预计15GW以上，全年新增装机量30-35GW。
• 2020年展望：上半年需求不悲观，部分项目递延，户用市场持续增长。
• 投资建议：推荐光伏行业龙头，包括隆基股份、中环股份、通威股份、福莱特。
• 风险提示：竞价项目进展不及预期、产品价格下跌超预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（未来6-12个月，预计行业指数强于市场基准）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（根据公司股价涨幅设定）。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 推荐理由：四季度需求回升，产业链供需改善，光伏产业仍具备增长潜力。

风险提示

• 竞价项目进展不及预期可能导致装机量低于预期。
• 产品价格下跌超预期可能影响企业盈利。

附注

• 本报告由新时代证券研究所发布，分析师为开文明，联系人为丁亚。
• 报告涉及投资建议，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，客户需自行判断。