20180304-东北证券-国防军工行业深度报告_改革有望超预期_两会开启主题性投资行情_13页_899kb

军工行业深度分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年3月4日，主要围绕军工行业在2018年的发展前景进行分析，强调改革与军民融合政策对行业的影响，并指出军工板块在市场中的表现及投资机会。

主要观点

• 军工板块表现强劲：
  本周中信国防军工指数上涨7.06%，在29个中信一级行业中排名第二，显示市场对军工行业的关注度显著提升。板块整体在5个交易日内仅在周五小幅下跌，其余四天均上涨，其中周二单日涨幅达2.92%。

• 改革红利释放预期：
  国企改革仍是2018年政府工作的重点，混改、重组、降杠杆是主要方向。军工行业作为重点领域，有望受益于资产证券化和引入非公战略投资者等改革举措。重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电。

• 军民融合加速推进：
  2018年军民融合战略有望稳步推进，相关政策密集出台，包括《军民融合发展战略纲要》和《国家军民融合创新示范区建设实施方案》等。重点关注民参军龙头企业，如航新科技、海兰信、景嘉微。

关键信息

政策背景

• 2018年军民融合政策持续推进，清理法规文件工作全面展开，旨在优化制度环境，促进深度融合发展。
• 国企改革力度加大，混改试点企业数量增加，资产证券化和市场化重组成为趋势。

市场表现

• 军工板块整体表现优于市场，板块PE（TTM）为70.60倍，处于历史中位。
• 本周军工板块53家公司中仅1家公司下跌，航发控制涨幅最高（29.25%），成为行业龙头。

行业动态

• 国内军情：

  • 中国船舶重工集团发布新时代发展纲要，强调核动力航母等装备的研发。
  • 俄罗斯称其核动力导弹射程无限，试图抵消美军太空优势。
  • 德国国防军装备完好率不足一半，面临严重后勤问题。
  • 越南表态支持印度东进战略，加强与印度的多边合作。

• 国际形势：

  • 韩美将举行联合军演，时间缩短但规模不变。
  • 印度在印度洋举行军演，意图遏制中国军事活动。
  • 中国054A护卫舰受到俄罗斯关注，认为其可提升俄海军实力。

上市公司动态

• 交易动态：

  • 本周有部分公司停牌，包括航天发展、日发精机、抚顺特钢、中船防务等。

• 增发动态：

  • 中船防务发布增发预案公告，显示公司正在进行资产扩张。

• 业绩快报：

  • 多家公司发布2017年年报业绩快报，部分公司业绩增长显著，如海兰信、华力创通、全信股份等，但也有部分公司净利润下滑，如威海广泰、北斗星通等。

重点公司财务数据

风险提示

• 改革进度推进不及预期
• 军民融合政策落地和执行不及预期
• 资产注入实施不及预期

相关报告

• 《板块深度回调，关注阶段性反弹机会》（2018-02-04）
• 《军工板块关注度提升，重点关注主题性投资机会》（2018-01-28）
• 《积极布局军工信息化，高管增持彰显发展信心》（2017-11-13）
• 《中电博微设立，优质资产注入预期加强》（2017-11-10）
• 《“改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期》（2017-11-10）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

军工行业在2018年面临政策利好和市场反弹双重驱动，板块估值与2014年9月相当，处于历史中位。随着军民融合政策的推进和国企改革的深化，军工行业将迎来黄金发展期。重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电、航新科技、海兰信和景嘉微等公司，同时需关注改革与政策执行不及预期等风险。