深度报告-20241215-华源证券-长华集团-605018.SH-新能源客户持续突破_切入碳陶盘领域贡献新增量_24页_1mb

长华集团是国内领先的汽车零部件供应商，形成“紧固件+冲焊件+大型铝铸件”的产品体系，深耕汽车零部件行业三十余载。

公司主营业务为高强度紧固件和冲焊件，2024年预计归母净利润达126亿元，对应PE为40倍；2025年PE为28倍，2026年PE为22倍。公司首次获得“增持”评级。

紧固件业务：产能扩张至40亿件，毛利率高于行业水平。公司切入碳陶盘领域，与金博股份合作，提供碳陶刹车系统专用合头及紧固件，以20万件/年产能，预计2025年批量供货。碳陶刹车盘市场复合增速达22%，2025年中国市场规模79亿元。

冲焊件业务：布局轻量化铝压铸，产能持续扩张，毛利率偏低但有改善空间。公司围绕四大汽车产业集群设厂，服务本田、大众、新势力等车企，强化新能源应用。

盈利预测显示，2024-2026年净利润增长为15%、43%、25%，盈利驱动因素为高端紧固件产能扩张、碳陶业务放量及冲焊件产品结构调整。

主要风险：下游需求放缓、客户流失、项目进度延迟。

公司定位于提供高性能汽车零部件，与新能源车企合作密

• 深耕三大产品线，覆盖主机厂与二配客户，拓展新能源市场
• 紧固件和冲焊件业务驱动增长，布局轻量化和碳陶刹车系统