医药生物行业点评：高估值领域回调，关注业绩与估值匹配度较高领域-20210301-财信证券-12页_1mb

行业点评总结

核心内容

本报告发布于2021年03月01日，对医药生物行业进行了综合分析，给出了“同步大市”的投资评级，并维持该评级不变。报告指出医药生物行业在2021年2月表现分化，部分高估值个股出现回调，但整体行业仍具备增长潜力。同时，报告强调了药品集采常态化趋势对行业的影响，并指出企业需通过创新应对行业挑战。

主要观点

• 行业整体表现：2021年2月，医药生物板块涨跌分化，化学制药板块上涨，而医疗服务板块下跌较多。整体行业估值偏高，业绩增长对估值的消化仍需时间。
• 集采影响：药品集采常态化趋势不可逆转，注射剂、生物类似物集采将逐步推进。第二批集采品种尚未确定，但骨科、人工晶体等领域被纳入集采的可能性较高。相比之下，器械集采难度更大，推进速度较慢，对上市公司的影响程度低于药品。
• 投资策略：
  • 长期布局：CXO、伴随诊断、创新药试剂等创新领域将持续保持高景气度；二类疫苗、民营专科医院、生长激素、血液灌流器等受医保控费影响较小的领域成长空间较大。
  • 短期配置：建议关注业绩稳定增长的高景气度板块，如药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等；同时，龙头药店如大参林、一心堂、益丰药房仍具性价比；前期滞涨个股如东诚药业、丽珠集团也值得关注。
• 风险提示：报告指出需关注耗材、药品价格降幅超预期；创新药研发失败风险；海外疫情持续风险；中美摩擦对医药行业的影响；汇率波动风险。

关键信息

2021年2月A股医药生物板块表现

• 化学制药上涨3.82%
• 中药上涨1.3%
• 生物制品上涨0.8%
• 医疗服务下跌10.09%
• 医疗器械下跌6.16%
• 医药商业下跌2.98%

高估值领域回调与个股表现

• 涨幅居前：万东医疗、康熙诺-U、天宇股份、健友股份、乐普医疗、康德莱等
• 跌幅居前：明德生物、宜华健康、圣湘生物、之江生物、凯因科技、康众医疗等

沪深港通资金流向

• 净买入量最高：乐普医疗（28,425,716股）
• 净流入天数最多：君实生物-U（13天）
• 净流出天数较多：同仁堂、天士力、仙琚制药等

医疗机构诊疗人次恢复情况

• 2020年10月，医疗机构总诊疗人次为5.11亿人次，同比下降27.82%
• 民营医院诊疗人次基本恢复，公立医院仍在恢复中
• 三级医院恢复最快，二级医院恢复较慢

CPI与产品价格变化

• 医疗保健CPI：2021年1月同比增速0.4%，环比下降0.9个百分点
• 心血管类原料药：缬沙坦价格下降，厄贝沙坦、赖诺普利、阿托伐他汀价格稳定
• 抗生素原料药：7-ACA、6-APA、青霉素工业盐、硫氰酸红霉素价格有所波动
• 维生素价格：2021年2月，维生素A、E、K3、泛酸钙、D3、B1价格普遍上涨
• 中药材价格：综合200价格指数上涨，2月25日为2461.97

CDE审评审批情况

• 2021年1月，CDE承办药品注册申请1055件
• 新药申请：信达生物、成都康弘生物、山东罗欣药业等申请上市
• 仿制药申请：49个品种通过或视同通过一致性评价
• 进口申请：涵盖1类、2类、5.1类、5.2类等多类药物

医保收支情况

• 基本医疗保险参保人数：达136099.65万人，其中职工医保增长4.55%，城乡居民医保下降0.81%
• 职工医保基金：收入15624.61亿元，支出12833.99亿元，结余率17.86%
• 城乡居民医保基金：收入9014.01亿元，支出8115.27亿元，结余率9.97%

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：变动幅度为-10%一5%
  • 回避：变动幅度为-10%以下
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 耗材、药品价格降幅超预期
• 创新药研发失败风险
• 海外疫情长时间持续风险
• 中美摩擦较大程度波及医药行业风险
• 汇率变动风险

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