20250728-安粮期货-沪铝期货周报_综述_宏观情绪冷却_后续逻辑回归基本面_6页_698kb

安粮期货沪铝周报（20250728-0804）总结

本周铝价呈现弱势调整，主要受宏观面降温、市场谨慎情绪以及基本面逻辑变化的共同影响。此前预计的偏强运行未能持续，市场更关注21100元/吨附近的压力位置。

基本面分析：
电解铝利润维持高位，约4300元/吨，但电解铝产量持续增长，逼近4500万吨产能天花板，供应端存在扩张预期。国内库存已连续两周累库至48.7万吨，虽处低位，但仍限制价格空间。

需求端表现分化：铝型材开工率降至近年低位，地产投资疲软；铝板带箔尚可，电网投资支撑铝杆；未锻造铝材出口下滑，需求淡季特征明显。进口量增加部分缓解供应压力。

价差与期限结构： 9-1合约价差维持170元/吨，呈Back结构，现货贴水17.8元/吨。中期结构维持Back，显示短期供应压力大于需求反弹。

技术面： 短期均线下移，MACD指标即将形成死叉，预示下跌可能，重点支撑位于20230元/吨附近，建议区间操作，稳健者观望。

风险提示： 库存拐点变化及政策面不确定性是关键变量。