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EG延续累库，价格低位整理总结

核心内容

EG（乙二醇）近期延续累库趋势，价格在低位整理。市场整体呈现中性态势，需关注多方面的风险因素。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3817元/吨，环比下跌0.75%；华东现货价为3683元/吨，环比上涨0.35%，基差为-136元/吨，环比上升16元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-87美元/吨，环比上升3美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-857元/吨，环比上升41元/吨。
• 库存情况：根据CCF数据，华东主港库存为84.4万吨，环比增加2.5万吨；根据隆众数据，华东主港库存为64.5万吨，环比增加2.8万吨。预计本周主港库存将保持平衡略累。
• 供需逻辑：国内供应端乙二醇负荷回升至7成以上，1~2月高供应和需求转弱导致累库压力较大；海外供应方面，沙特和台湾装置检修，进口压力预计在2月后有所缓解。需求端织造订单边际转弱，聚酯负荷小幅下滑。
• 策略建议：单边策略为中性，因价格不高但下游隐性库存累积高位，且港口库存回升，场内货源流动性增强，反弹空间受限。跨期与跨品种策略暂无建议。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为3817元/吨，环比下跌29元/吨，跌幅0.75%。
• 华东现货价为3683元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅0.35%。
• 华东现货基差为-136元/吨，环比上升16元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利为-87美元/吨，环比上升3美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利为-857元/吨，环比上升41元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利、甲醇制EG毛利数据未具体给出，但整体显示生产利润处于低位。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差为正值，显示国际价格相对较高，可能对进口产生一定影响。

四、下游产销及开工

• 长丝产销和短纤产销均显示边际转弱，聚酯负荷小幅下滑。
• 直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷均出现下降趋势，反映下游需求疲软。

五、库存数据

• 华东主港库存持续增加，预计本周将维持平衡略累状态。
• 不同港口库存数据差异较大，张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均呈现上升趋势。
• 中国聚酯工厂MEG原料库存天数增加，表明下游企业库存累积。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG的生产成本和需求。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制EG利润有显著影响。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪和供需产生影响。
• EG装置变动超预期：可能改变市场供需格局。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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