20230602-华鑫证券-金种子酒-600199.SH-公司事件点评报告_未来三年战略清晰_啤白模式持续融合_4页_264kb

报告总结

投资评级

华鑫证券维持金种子酒（600199）“买入”评级。

公司核心进展

华润入主取得初步成效，公司自2022年起经营状况开始改善。华润经营管理理念获得政府及公司内部认可，厂商关系逐渐趋向信任。2023-2025年战略聚焦“做强底盘，做大馥合香”，产品策略重点为“头号种子”“柔和”“大师+馥7、9、20”等核心产品，区域布局以安徽为基础向全国拓展。

重点工作成效

公司在组织、品牌、渠道方面取得进展：完成股份及销售架构调整；“头号种子”和馥合香系列新品发布；经销商体系持续优化，截至2023年5月终端网点覆盖约14万家。销售架构优化推动“啤白模式”深度融合。

盈利预测与估值

预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.004元、0.280元、0.402元，对应市盈率分别为615倍、125倍、62倍。盈利增长显著，2023-2025年营业收入增长率分别为698%、588%、533%，归母净利润增长率分别为1138%、3930%、1005%。

风险提示

报告提示需密切关注宏观经济下行、改革不及预期、新品推广效果等风险。

分析师介绍

孙山山（华鑫证券首席分析师），具有6年食品饮料研究经验，曾获东方财富百强分析师称号，对白酒行业有深入研究。