2025-06-13-花旗集团-短期笔记_SOFR_FF将在第三_四季度变为负值_11页_254kb

摩根大通报告总结: 2025年6月13日

• SOFR/FF息差预测: 预计第三和第四季度SOFR与联邦基金利率的息差将转为负值。6月和7月外预期为+4至+5个基点，9月至11月为-4至-5个基点，12月甚至可能低至-10个基点，低于市场当前定价。该分析基于T-债券供应和银行储备模型。

• IODR取消影响: IORB取消可能导致美联储大幅削减资产负债表，卖出超过2万亿美元美国国债，潜在市场风险包括流动性问题，因为美联储可能无法吸收如此大规模的债券供应。

• 监管动态: FDIC和OCC本周提交了SLR（系统性风险缓冲）提案，可能在Q3/Q4实施豁免或暂停，尤其针对美国国债，影响银行资本要求和监管框架。

• 其他关键点: 报告讨论了债务上限问题、T-债券供应缩减（X-date前供应下降），以及特定票据如2m OTR T-bill的定价压力，预计在市场担忧债务上限未及时解决的情况下，相关债券将出现溢价。