20251203-东吴证券-祥源文旅-600576.SH-收购金秀莲花山100_股权_外延扩张逻辑持续兑现_3页_677kb

证券研究报告简要分析：祥源文旅收购金秀莲花山景区

📊 核心事件与逻辑：

• 收购落地：祥源文旅子公司以3.4亿元（含2.9亿债务）分三阶段收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权，运营权至2066年。
• 资源整合：标的公司运营广西大瑶山盘王界5A级无障碍景区，现有收入占比96%（非门票业务），预计26/27年贡献净利润1650/2400万元。

📈 财务预测（调整后）：

• 盈利下调：基于天气影响，2025-27年归母净利润下调为2.3亿、3.5亿、4.4亿，对应PE 34/22/18倍（原9.9/7.0/6.3倍*见利润表修正注）。
• 增长驱动：营收年增幅（45%/30%/15%），ROE及ROIC逐年上升，摊薄EPS从0.14元增至0.41元。

✅ 投资评级：增持（维持），目标P/E逐年下降，强调外延与内生增长释放弹性。

⚠️ 风险提示：宏观经济、项目推进延迟、极端天气风险等。

💎 结论：收购扩展稀缺景区资源，但盈利修正后维持增持评级。