20170123-第一创业-宏观利率周报_四季度GDP超预期回升_2017年仍将继续探底_13页_660kb

宏观经济总结

核心内容

本报告分析了2016年12月中国及主要国际经济体的宏观经济表现，并对2017年经济走势进行了展望。重点包括国内工业生产、投资、消费及经济增长情况，以及国际上美国、欧元区和日本的经济数据与货币政策动向。

主要观点

1. 中国2016年四季度经济表现

• GDP增长：2016年第四季度实际GDP同比增长 6.8%，超出市场预期，成为2016年经济收官的亮点。
• 消费：12月社会消费品零售总额同比增长 10.9%，主要受汽车和石油制品消费加快、以及“双十一”促销活动带动。
• 投资：固定资产投资增速有所放缓，但房地产投资和制造业投资回升，而基建投资回落幅度较大，对整体投资形成拖累。
• 工业生产：12月工业增加值同比增长 6.0%，较11月小幅回落，部分行业如钢铁、水泥产量显著下降，汽车产量增速放缓。

2. 美国经济表现与展望

• 通胀：12月CPI同比增长 2.1%，核心CPI同比增长 2.2%，能源价格上涨是主要推动力。
• 制造业：12月制造业PMI与产能利用率均有所回升，但增长主要集中在中上游行业，如原油、钢铁和水泥。
• 房地产：新屋开工短暂回升，但长期来看仍处于震荡下行通道，房地产市场复苏接近尾声。
• 货币政策：预计2017年美联储加息次数将少于3次，可能为2次，主要取决于特朗普财政政策对经济和通胀的影响。

3. 欧元区经济表现与展望

• 通胀：12月CPI同比增长 1.1%，核心CPI同比增长 0.9%，能源价格上涨推动通胀上行，核心通胀依然低迷。
• 货币政策：欧洲央行维持利率不变，继续实施量化宽松（QE），德拉吉强调需保持耐心，支持南欧国家复苏。

4. 日本经济表现

• 贸易：12月出口额同比小幅下降 0.4%，进口额同比大幅下降 8.8%，贸易差额改善。
• 通胀：12月CPI同比仅增长 0.3%，核心通胀仍为负，显示通胀压力有限。

关键信息

中国

• 固定资产投资：1-12月累计同比增长 8.1%，较1-11月回落0.2个百分点。
• 房地产投资：12月同比增速 11.1%，较11月回升5.4个百分点，主要因一二线城市补库存。
• 制造业投资：1-12月累计同比增长 4.2%，较1-11月回升0.6个百分点，受益于工业品价格上涨和利润回升。
• 消费：12月社零增速 10.9%，主要由汽车和石油制品消费带动。
• 货币政策：央行通过TLF操作应对春节前流动性需求，但整体仍维持中性偏紧政策。

美国

• CPI：12月CPI同比 2.1%，核心CPI同比 2.2%，能源价格上涨是主要驱动因素。
• 制造业：产能利用率 74.80%，产出指数同比上升 0.17%，但整体仍弱于2015年。
• 房地产：新屋开工同比 6.40%，但长期趋势仍为震荡下行。
• 货币政策：耶伦称通胀接近目标，渐进加息合理，但效果可能滞后，预计2017年加息 2次。

欧元区

• CPI：12月CPI同比 1.1%，核心CPI同比 0.9%，能源价格上涨带动通胀，但核心通胀依然低迷。
• 货币政策：欧洲央行维持利率不变，继续实施QE至3月底，德拉吉强调需保持耐心，支持经济复苏。

2017年经济展望

• 中国经济：全年增长预计 6.5%，增速将继续探底，主要受居民收入放缓、房地产下行拖累，以及中美贸易战影响出口。
• 美国经济：制造业整体向好，但增长集中在中上游行业，汽车等下游行业疲弱，预计2017年加息 2次。
• 欧元区经济：通胀仍由能源推动，核心通胀疲软，货币政策维持宽松，经济复苏缓慢。
• 日本经济：通胀压力有限，出口改善，但需关注长期经济基本面。

附录：本周重要财经日历

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