20241030-中泰证券-浙矿股份-300837.SZ-浙矿股份2024三季度点评_下游需求持续承压_Q3利润延续下滑_4页_272kb

浙矿股份2024年三季度财务分析总结

核心内容概览

浙矿股份（300837.SZ）在2024年三季度面临下游需求持续承压和利润下滑的挑战。公司发布的三季报显示，2024年前三季度实现营业总收入5.21亿元，同比下降0.86%；归母净利润为0.90亿元，同比下降29.91%；扣非后归母净利润为0.84亿元，同比下降34.12%。单三季度营业总收入1.03亿元，同比下降22.75%；归母净利润910万元，同比下降67.85%；扣非后归母净利润474万元，同比下降83.32%。

主要观点

利润承压

• 盈利能力下降：2024年前三季度毛利率为34.07%，同比下降7.10个百分点；净利率为17.47%，同比下降7.05个百分点。
• 费用率基本持平：销售、管理、研发和财务费用率分别为4.06%、5.65%、3.21%和-1.83%，与2023年同期相比变动较小。
• 经营现金流恶化：前三季度经营现金流由正转负，为-0.28亿元。同时，三季度计提减值1389万元，同比增长699.65%，主要由于应收账款回款减缓。

下游行业压力

• 地产与基建需求减弱：地产和基建领域需求持续下滑，导致砂石骨料行业承压。2024年上半年全国砂石产量同比下降10.4%。
• 行业转型趋势：砂石工业已从增量扩张进入存量提质增效和增量结构调整并重的发展阶段。
• 政策支持：国家正推动保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等，未来可能为砂石需求提供支撑。

募投项目调整

• 募投项目延期：建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目（一期）原定于2024年9月30日完成，现延期至2026年3月31日，反映出公司对市场前景的谨慎态度。

关键财务信息

盈利预测

• 2024-2026年归母净利润：预计分别为1.00亿元、1.19亿元、1.34亿元。
• 对应PE：分别为22.1倍、18.6倍、16.5倍。
• 分析师维持“增持”评级：认为公司作为技术领先的中高端矿机装备供应商，未来仍有增长潜力。

财务指标变化

• 资产负债表：2024年资产合计预计为2454亿元，负债合计为984亿元，资产负债率上升至40.1%。
• 流动资产与负债：2024年流动资产合计为1719亿元，流动负债合计为672亿元，流动比率降至2.6。
• 非流动资产与负债：非流动资产合计为735亿元，非流动负债合计为312亿元，速动比率降至1.5。

现金流量表

• 经营活动现金流：2024年预计为45亿元，但前三季度由正转负，为-0.28亿元。
• 投资活动现金流：2024年预计为-168亿元，资本支出持续增加。
• 融资活动现金流：2024年预计为97亿元，主要来源于借款增加。

利润表

• 营业收入：2024年预计为620亿元，同比增长13.2%。
• 营业成本：2024年预计为394亿元，同比增长20.0%。
• 归母净利润：2024年预计为100亿元，同比下降6.6%。

关键财务比率

风险提示

• 政策变化风险：行业政策变动可能影响市场需求。
• 募投项目推进风险：募投项目可能因市场情况或资金问题延迟。
• 信息更新不及时风险：报告数据可能随时间变化而调整。
• 行业规模测算偏差风险：行业需求预测可能存在误差。

总结

浙矿股份在2024年三季度面临利润下滑和经营现金流恶化的双重压力，主要受下游砂石骨料行业需求减弱影响。尽管公司技术领先，但行业整体承压导致业绩下滑。分析师维持“增持”评级，认为未来几年公司盈利能力有望逐步恢复，但需关注政策变化、募投项目进展及行业需求波动等风险。