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A股策略周报总结：2013年08月12日

核心内容

本周A股策略周报主要分析了7月新增信贷、经济数据、大类资产表现及流动性变化对市场的影响，同时展望了A股市场的短期走势与行业配置方向。

主要观点

1. 信贷与融资数据

• 7月新增信贷6999亿元，超出市场预期，但环比6月减少1600亿元。
• 居民户中长期贷款基本与6月持平，但低于4-5月平均水平，与房地产成交量小幅下滑趋势一致。
• 企业新增中长期贷款环比增加500亿元，但社会融资总量持续缩量，尤其是信托贷款、未贴现票据和企业债融资。
• 企业债融资从1-5月月均2300亿元降至7月的461亿元，收缩近八成，可能与二季度政府防范金融风险政策有关。

2. 经济数据与趋势

• 7月工业增加值同比增长9.7%，高于预期，显示经济企稳回升迹象。
• 社会消费品零售总额名义增长13.1%，实际增长12.2%。
• 进出口数据超预期，进口增长10.9%，出口增长5.1%。
• CPI同比上涨2.7%，主要由食品和居住价格上涨推动，其中鲜菜和鲜果涨幅显著，可能与气候异常有关。
• 房地产成交面积回升，但三线城市成交面积有所下降，显示市场分化。

3. 市场表现

• 市场整体震荡，上证综指上涨1.12%，沪深300上涨1.72%，深成指上涨2.32%，中小板上涨2.88%，但创业板下跌1.37%。
• 行业方面，有色金属、汽车、商贸零售涨幅居前，传媒、计算机、建筑跌幅居前。
• 风格上，大盘股走强，小盘股出现分化，中小盘价值股表现较好。

4. 流动性与利率变化

• 银行间利率和票据贴现利率大幅下降，1周Shibor利率下降67个BP至3.64%，长三角6个月票据直贴利率下降25个BP至5.00%。
• 央行主动投放流动性，但整体利率仍高于4-5月平均水平。
• 收益率曲线逐渐陡峭，10年期国债与1年期国债利差扩大10个BP至0.41%。
• 信用利差小幅扩大，5年期AA级企业债与国债利差扩大至2.24%，A级企业债与国债利差扩大至6.18%。

5. 市场风格与投资建议

• “经济企稳+货币政策微调+稳增长政策基调”可能推动A股短期风格向地产或周期品倾斜。
• 地产、煤炭、有色、水泥、汽车、家电等早周期或强周期品种可能有博弈性反弹。
• 主板持续性反弹概率较小，预计仍将维持震荡格局。
• 创业板和中小板面临中报“试金石”，当前业绩预期偏高，存在下调风险。

关键信息

信贷与融资

• 居民户中长期贷款与房地产成交量趋势一致，但低于4-5月水平。
• 企业中长期贷款环比增加，但社会融资总量持续缩量。
• 企业债融资大幅收缩，反映融资环境趋紧。

经济数据

• 工业增加值、进口量、部分投资品价格企稳，显示经济存在反弹迹象。
• CPI上涨主要由食品和居住推动，其中鲜菜、鲜果涨幅明显。
• 房地产成交面积回升，但三线城市表现较弱。

大类资产

• 国外股市普跌，日经225、台湾加权、韩国综合指数跌幅居前。
• 美元指数走弱，人民币升值，NDF小幅下降。
• 油价和金价略跌，金属价格上涨。
• 中国国债收益率上升，美国和德国国债收益率下降。

流动性与利率

• 央行流动性投放边际改善，但整体利率仍高于4-5月水平。
• 票据贴现利率、银行间回购利率下降，但央票收益率上升。
• 收益率曲线陡峭化，信用利差扩大，显示市场风险偏好有所变化。

投资建议

• 周期性板块可能有短期反弹，但持续性需观察。
• 成长性板块面临中报业绩考验，预期存在下调风险。
• 市场整体可能维持震荡格局，投资者需注重去伪存真。

附：分析师信息

• 王凭：首席策略分析师，英国利兹大学金融数学硕士，专注宏观策略与大类资产配置。
• 姜丕军：策略分析师，北京交通大学经济学博士，擅长行业配置与技术分析。
• 范怀林：策略分析师，北京师范大学金融学硕士，从事宏观策略研究。
• 杨正东：策略分析师，英国萨里大学国际金融学硕士，从事宏观策略研究。

行业评级体系

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