20240122-中原期货-白糖周报_内外价差修复预期恐提前_郑糖或易涨难跌_23页_1mb

内外价差修复预期恐提前，郑糖或易涨难跌

国际方面，印度、泰国减产预期逐步落地，巴西虽增产但主产区降雨偏少，新榨季产量下调风险升高，支撑原糖价格。CFTC持仓显示短期空头增仓，市场整体压力有限。

国内方面，广西现货价格上涨至6570元/吨附近，下游需求季节性备货结束，市场基本面偏弱。进口利润收窄加剧内外价差，郑糖进口成本支撑，郑糖2405合约突破前期平台，现货基差逐步修复。

未来展望：供需格局可能逐步改善，24/25榨季巴西产量调降风险增加，叠加国内政策（进口配额等）的利好因素，郑糖有望震荡上行。需警惕国内云南低温病虫害、贵州持续阴雨等对糖产量负面风险的冲击。