20260831-开源证券-卧安机器人-06600.HK-港股公司信息更新报告_2026H1公司收入高增_一脑多形_商业化落地_3页_447kb

报告摘要

卧安机器人（06600.HK）2026H1公司收入高增，“一脑多形”商业化落地总结

核心内容概述

卧安机器人（06600.HK）在2026年上半年实现营业收入5.22亿元，同比增长31.8%。尽管收入增长显著，但公司归母净利润由盈转亏，亏损0.36亿元，主要受汇兑亏损及研发投入增加影响。分析师维持“买入”评级，认为公司凭借自研技术及全球化布局，有望在未来提升盈利能力。

主要观点

收入增长与产品表现

整体收入增长：2026H1营业收入为5.22亿元，同比增长31.8%。
核心产品贡献：AI具身家庭机器人系统产品收入达4.53亿元，占总收入的86.8%，成为营收基本盘。
新产品推动增长：公司推出人形家庭机器人onero H1、运动机器人Acemate、陪伴机器人Kata Friends，三款新品合计贡献收入约6840万元，占AI具身产品收入增量的65.4%。
海外市场表现亮眼：欧洲市场收入增长97.5%，北美市场增长85.7%，合计占比从28.8%提升至42.1%，显示全球化布局成效显著。

财务表现与盈利能力

毛利率承压：2026H1毛利率为50.4%，同比下滑3.8个百分点，主要因汇率波动影响海外收入折算。
净利率为负：2026H1销售净利率为-6.8%，较去年同期下降13.8个百分点，反映利润受到汇兑亏损和研发投入拖累。
盈利预测下调：预计2026-2028年归母净利润分别为0.02/0.06/0.15亿元，较原预测大幅下调，EPS分别为0.01/0.03/0.07元，当前股价对应PS为8.4/5.9/4.1倍。

技术与生态布局

技术突破：公司发布自研世界动作模型OneModel 1.7 FrontoStria-RL，实现核心智能能力跨本体共享复用。
数据基础设施：中标深圳市首个具身智能数据基础设施项目，金额4495万元，强化数据能力。
生态合作与投资：战略投资慧灵科技（2.41亿元）补强末端执行器，收购Nanoleaf（约4054万美元）增强欧美渠道，投资进迭时空布局端侧AI计算，推动生态体系建设。

关键信息

股价与市场数据

当前股价：53.35港元
一年最高最低：201.60/52.050港元
总市值：120.23亿港元
流通市值：120.23亿港元
近3个月换手率：13.49%

股票投资评级说明

证券评级：买入（Buy）——预计相对强于市场表现20%以上。
行业评级：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现。

风险提示

开发能力下降风险
行业价格战风险
收购事项不确定性风险

估值与财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	610	901	1233	1760	2513
YOY(%)	33.4	47.7	36.9	42.8	42.8
净利润(百万元)	-3	-25	2	6	15
YOY(%)	81.2	-	108.9	181.7	148.7
毛利率(%)	51.7	54.0	52.3	52.4	52.4
净利率(%)	-0.5	-2.7	0.2	0.4	0.6
ROE(%)	-1.6	-1.5	0.1	0.4	0.9
EPS(摊薄/元)	-0.01	-0.11	0.01	0.03	0.07
P/S(倍)	17.1	11.5	8.4	5.9	4.1
P/B(倍)	52.6	6.3	6.4	6.4	6.3

总结

卧安机器人在2026年上半年展现出强劲的收入增长，但利润因汇兑亏损和研发投入增加而承压。公司通过“一脑多形”技术体系实现产品多样化，推动全球化市场拓展，尤其在欧洲和北美市场增速显著。分析师维持“买入”评级，认为公司技术壁垒高，生态布局完善，未来盈利能力有望提升。同时，需关注汇率波动、行业竞争及收购不确定性等风险因素。

展开完整摘要