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下游观望情绪仍重 铅价暂难有靓丽表现 总结

核心内容

2026年3月11日，铅市场整体表现偏弱，现货与期货价格均出现小幅下跌，市场观望情绪浓厚，铅价暂难有显著上涨。

主要观点

• 现货市场：

  • LME铅现货升水为-47.77美元/吨，显示市场对铅的现货需求偏弱。
  • SMM1#铅锭现货价格较前一交易日下跌50元/吨至16475元/吨，河南、上海、广东、天津等地区现货价格均有不同程度的下跌。
  • 铅精废价差维持在-25元/吨，废电动车电池与废白壳、废黑壳价格分别为9950元/吨、10025元/吨、10250元/吨，表明废料市场表现平稳。

• 期货市场：

  • 沪铅主力合约当日开于16605元/吨，收于16680元/吨，较前一交易日上涨30元/吨，但整体震荡运行，最高点16735元/吨，最低点16585元/吨。
  • 夜盘价格维持在16655元/吨，涨幅为0.03%，显示市场情绪较为谨慎。

• 库存情况：

  • SMM铅锭库存总量为7.4万吨，较上周同期增加0.65万吨，显示去库速度缓慢。
  • LME铅库存为284875吨，较上一交易日无变化，库存压力维持。

• 市场分析：

  • 铅市场呈现供需双增但去库缓慢的格局。
  • 再生铅亏损导致复产不及预期，对铅价形成支撑。
  • 下周沪铅2603合约交割前，持货商移库交仓将带来显性库存累增压力，铅价预计延续偏弱震荡态势，运行于16600-17150元/吨区间。

关键信息

• 价格走势：

  • 现货价格下跌，期货价格震荡。
  • 夜盘价格小幅上涨，但整体趋势仍偏弱。

• 市场情绪：

  • 下游蓄电池企业刚需陆续释放，接货情绪有所好转，但仍有部分企业观望慎采。

• 库存变化：

  • 国内库存小幅上升，LME库存维持稳定。

• 策略建议：

  • 绝对价格：中性。
  • 期权策略：建议卖出宽跨。

• 风险提示：

  • 消费恢复持续不及预期可能对铅价形成下行压力。

图表说明

以下为本期分析涉及的关键图表（附图来源）：

• 图1：SHFE铅升贴水，显示期货市场升贴水情况。
• 图2：LME铅升贴水，反映伦敦市场铅价波动。
• 图3：上海铅锭现货升贴水，展示上海地区铅价变化。
• 图4：LME升贴水季节性图，显示季节性影响。
• 图5：国产&进口矿TC，反映矿价成本差异。
• 图6：再生铅综合成本，显示再生铅成本变化。
• 图7：原生铅冶炼开工率，反映原生铅供应情况。
• 图8：再生铅冶炼开工率，显示再生铅生产情况。
• 图9：国内库存与沪铅主力，关联库存与价格。
• 图10：LME铅季节性库存，显示伦敦市场库存趋势。
• 图11：上期所铅库存，反映国内期货市场库存。
• 图12：铅锭社会库存，显示整体市场库存水平。
• 图13：铅精废价差，反映精铅与废铅价差。
• 图14：废电池价格，显示废料市场动态。
• 图15：铅蓄电池开工率，反映下游需求情况。
• 图16：铅进口盈亏，显示进口成本与利润空间。

分析团队

本期分析由以下研究员共同完成：

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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