20260824-山西证券-金山办公-688111.SH-上半年营收加速增长_AI转型持续深化_5页_420kb

报告摘要

本报告分析了金山办公（688111.SH）在2026年半年报中的财务表现及AI转型进展，同时提供了未来三年的财务预测与估值数据，维持“买入-A”评级。报告指出公司在C端与B端业务均取得显著增长，AI产品矩阵的完善和商业模式的升级进一步推动其在办公软件领域的竞争力。

业绩表现强劲：2026年上半年，公司实现收入33.13亿元，同比增长24.69%；归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；扣非净利润24.87亿元，同比增长241.99%。尽管第二季度归母净利润同比小幅下滑，但整体上半年表现亮眼。
业务增长驱动：
- C端业务：WPS个人业务收入20.14亿元，同比增长15.20%，受益于AI能力的持续融入和用户体验的提升。
- B端业务：WPS 365业务收入4.97亿元，同比增长60.84%，得益于AI产品能力升级和智能办公解决方案在重点行业的落地。
- 政企市场：WPS软件业务收入7.22亿元，同比增长33.36%，受益于信创需求的加速释放。
毛利率与费用率优化：2026年上半年公司毛利率为84.90%，较上年同期下降0.14个百分点；期间费用率为61.17%，同比下降1.14个百分点，费用控制能力增强。
AI商业化进程加快：公司推出“灵犀专业版”和“WPS Comate”两款AI办公智能体，分别针对C端与B端场景，进一步推动AI在办公场景中的应用落地。
财务预测：预计2026-2028年EPS分别为8.15、5.74、6.76元，对应PE分别为28.6、40.6、34.5倍，体现出公司未来盈利能力和估值水平的提升预期。