20210827-安信证券-美畅股份-300861.SZ-产能持续扩张_盈利能力强劲依旧_5页_980kb

报告摘要

美畅股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均创下新高，显示出公司在行业中的强劲竞争力和市场地位。公司主要产品为电镀金刚石线，广泛应用于光伏晶硅、水晶、磁性材料、蓝宝石等硬脆材料的切割领域。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入8.27亿元，同比增长41.50%；归母净利润3.68亿元，同比增长67.50%；扣非归母净利润3.16亿元，同比增长44.89%。基本每股收益为0.92元。
季度表现：第二季度营业收入4.64亿元，同比增长65.84%，环比增长27.92%；归母净利润1.77亿元，同比增长74.54%，但环比下降7.29%，主要由于第一季度存在非经常性损益。
竞争优势明显：公司产品规格覆盖40-300μm，可满足多种切割需求；成本控制优异，毛利率高达55%，远超国内竞争对手的30%-35%；在产能和出货规模上领先，截至2021年6月，年产能超过5300万公里，上半年销量达1988.35万公里，市场占有率持续提升。
产能扩张计划：公司计划投资建设高效电镀金刚石线生产线，项目地点在陕西省咸阳市杨陵区，拟投资金额不超过5亿元；同时拟租赁厂房建设金刚切割丝基材项目，预计投资总额1.59亿元，以进一步巩固市场地位。
财务预测：预计2021年-2023年公司营收分别为18.89亿元、24.50亿元和30.56亿元，归母净利润分别为7.22亿元、9.14亿元和11.22亿元，显示出公司良好的成长性。
投资建议：维持买入-A的投资评级，六个月目标价为100.00元。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-44.7%	1.0%	56.7%	29.7%	24.7%
净利润增长率	-60.2%	10.3%	60.5%	26.6%	22.8%
毛利率	55.5%	56.5%	54.5%	53.4%	52.5%
净利润率	34.2%	37.3%	38.2%	37.3%	36.7%
ROE	29.6%	13.0%	17.6%	18.6%	18.9%
ROIC	49.9%	47.5%	62.9%	63.5%	71.4%
四费/营业收入	13.9%	13.6%	10.3%	9.8%	9.4%
资产负债率	16.8%	6.4%	11.1%	7.7%	10.6%

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

邓永康、王瀚、朱凯声明，他们具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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