20230730-东吴证券-烯烃行业周报_乙烷价格重新回落_看好乙烷裂解盈利修复_17页_1mb

烯烃行业周报总结

价格动态

• 本周乙烷价格回落，环比下降；丙烷和原油价格上涨，环比上升；天然气和动力煤价格维持稳定。
• 关键价格比位：乙烷/布伦特原油比价处于近十年48%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年9%分位，显示丙烷相对价格仍较低。

盈利分析

• 乙烯利润：乙烷裂解制乙烯盈利回升，周均盈利达11646元/吨，油煤气路线盈利排序为CTO > 乙烷裂解 > 石脑油 > MTO，乙烷裂解较石脑油路线超额利润增加。
• 丙烯利润：PDH盈利下降，周均-10978元/吨，油煤气路线盈利排序为CTO > PDH > 石脑油 > MTO，PDH基准利润增加。
• 差异化解成本优势：高油价背景下，轻烃裂解和煤制烯烃路线成本优势扩大。

市场状况

• C2板块：乙烯、乙二醇等价格上涨，但多数下游产品价差处于历史低位；HDPE和DMC价差回归中高位。
• C3板块：丙烯和聚丙烯价格上涨，PDH价差缩窄，下游产品整体价差仍处于历史中低位。

投资观点

• 看好需求改善推动烯烃企业盈利回升。
• 差异化路线如轻烃裂解和煤制烯烃价值重估潜力大。

风险提示

• 项目投产进度可能推迟。
• 需求复苏弱于预期。
• 原材料价格剧烈波动。
• 地缘风险持续演化。