20211212-国盛证券-建筑装饰行业周报_政策转向稳增长_推荐建筑蓝筹_保障房_新型电力系统三主线_13页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

中央经济工作会议指出当前政策重心转向“稳增长”，预计后续各部门将出台相应举措以应对明年上半年经济下行压力。政策强调“政策发力适当靠前”，并提出“适度超前开展基础设施投资”，预计专项债发行及使用将加快，基建投资有望成为稳增长的重要抓手。

主要观点

基建领域

• 政策导向：强调“适度超前开展基础设施投资”，财政政策和货币政策将协调联动，加快支出进度。
• 预期改善：基建类建筑央企整体估值处于历史最低区间，后续政策催化有望推动估值修复。
• 重点推荐：
  • 中国电建（绿电建设运营及抽水蓄能龙头，22PE11X）
  • 中国能建（能源大基地及特高压建设龙头，22PE11X）
  • 中国交建（海上风电及REITs业务潜力大，22PE5X）
  • 中国中铁（22PE4.4X）
  • 中国铁建（22PE3.6X）

房地产领域

• 政策定力：仍坚持“房住不炒”定位，但提出“因城施策”，房地产政策已边际转向宽松。
• 保障房建设：被重点提及，预计将成为稳增长的重要抓手之一。
• 重点推荐：
  • 中国建筑（预计21Q1-3保障房订单达800亿元，22PE3.8X）
  • 上海建工（上海地区保障房建设龙头，22PE7X）
  • 中国建筑国际（上半年内地订单中安置房政府定向回购等项目占比87%，22PE5.5X）
  • 鸿路钢构（钢结构加工龙头，已协助多个钢结构保障房项目落地，22PE19X）
  • 华阳国际（装配式设计龙头，预计20年保障房相关设计收入2-4亿元，22PE11X）
  • 关注亚厦股份（装配式装修龙头）、海鸥住工（集成卫浴龙头）

双碳领域

• 政策方向：强调“双碳”要稳步推进，避免“碳冲锋”；新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。
• 投资方向：电网转型升级、配网建设、电力系统智能化建设投资将显著加快。
• 重点推荐：
  • 苏文电能（民营配网EPCO龙头，22PE25X）
  • 安科瑞（企业微网建设及能效管理专家，22PE28X）
  • 东珠生态（积极布局林业碳汇，22PE12X）

关键信息

• 政策背景：中央经济工作会议指出当前经济面临“需求收缩、供给冲击和预期转弱”三重压力，政策重心转向“稳增长”。
• 市场表现：本周建筑板块下跌0.66%，周涨幅排在申万一级行业指数第24名。
• 行业趋势：
  • 基建投资有望加快，专项债发行及使用提速。
  • 保障房建设进入落地执行阶段，对房建投资形成支撑。
  • 双碳目标稳步推进，清洁能源投资动力增强。
• 风险提示：
  • 政策推动不及预期
  • 疫情影响超预期
  • 应收账款风险
  • 海外经营风险

重点标的推荐

结论

当前政策重心转向“稳增长”，基建、保障房和双碳将成为建筑装饰行业的主要发展方向。基建类建筑央企估值处于历史低位，具备估值修复潜力；保障房建设有望成为稳增长的重要支撑；双碳目标推动清洁能源投资加速，相关企业将受益。建议关注上述重点推荐标的，同时注意政策及市场风险。