计算机互联网行业：“十四五规划”数字化转型指引投资新机遇-20210519-东兴证券-51页_3mb

“十四五规划”数字化转型指引投资新机遇总结

核心内容

“十四五”规划强调加快数字化转型，推动数字经济成为经济增长的重要引擎。数字化转型包括数字产业化与产业数字化两个方向，分别指信息技术产业的发展和传统产业的数字化改造。科技板块在2021年受到利率上行、流动性收紧、地缘政治等多重因素影响，整体表现落后于主要指数，但随着经济复苏和政策支持，中长期增长潜力较大。

主要观点

• 科技板块表现：2021年以来，A股科技板块整体下跌，尤其是计算机板块，但单季度业绩已开始回暖，预计未来将受益于经济复苏。
• 数字化转型驱动：随着“数字中国”、“数字社会”、“数字政府”等概念的提出，数字化转型成为推动各行业创新与升级的核心动力。
• 行业机会：数字产业化领域包括人工智能、大数据、5G、云计算、区块链、网络安全等；产业数字化则涉及智慧医疗、智慧城市、智能交通、电子政务、C2M、工业互联网等。
• 估值优势：当前计算机板块估值处于历史低位，安全边际较高，回调空间较大。
• 基金持仓：科技板块基金持仓比例低于历史均值，存在超配空间。

关键信息

一、科技板块表现分析

• A股科技板块：2021年以来累计下跌12.85%，跑输上证指数、深证综指、沪深300等主要指数。
• 美港股科技股：纳斯达克指数和恒生科技指数也出现不同程度下跌，受利率上行、流动性收紧及互联网红利消退影响。
• 行业业绩：2020年计算机行业营收7885.07亿元，同比增长10.22%；归母净利润262.04亿元，同比增长44.08%。2021Q1营收同比增长29.73%，归母净利润由负转正，显示板块回暖。

二、数字化转型与行业前景

• 数字化转型：包括数字产业化和产业数字化，前者指信息技术产业的发展，后者指传统产业通过数字技术提升效率和产出。
• 数字经济规模：2020年数字经济规模达41.9万亿元，占GDP比重达38.6%。预计到2025年，数字经济规模将突破60万亿元。
• 行业渗透率：数字经济在第三产业渗透率最高，服务业是数字化转型最快领域。随着经济持续复苏，计算机等下游板块将逐步受益。

三、细分领域与市场空间

1. 数字产业化领域

• 人工智能：2025年人工智能核心产业规模预计超过4000亿元，带动相关产业规模超5万亿元。
• 大数据：2020年市场规模预计突破200亿元，2025年将达到19774亿元。
• 区块链：预计2024年全球市场规模达189.5亿美元，中国有望保持全球第二。
• 5G：预计2025年市场规模将显著增长，成为数字产业化的重要支撑。
• 云计算：作为数字产业化的重要部分，未来将广泛应用于各行业。

2. 产业数字化领域

• 智慧医疗：市场规模稳步增长，2021年达4573.9亿元，其中K12在线教育成为重要分支。
• 智慧城市：2020年支出规模达259亿美元，预计未来5年复合增长率约16%。
• 智慧交通：2019年IT建设支出约432亿元，预计2024年将达到840亿元。
• 电子政务：市场规模预计从2019年的3617亿元增长至2025年的7522亿元。

四、技术与应用趋势

• 新一代信息技术：包括人工智能、物联网、RPA、区块链等，成为数字化转型的核心工具。
• 数字化转型特点：
  • 数据驱动：通过数据采集、处理和应用，优化业务流程。
  • 客户中心：以客户为中心，提升客户体验和企业资源利用率。
  • 技术赋能：通过IT架构统一、业务中台互联网化、数据在线智能化等手段，推动企业创新。
  • 构建新生态：形成以数据为核心、以技术为支撑的产业新生态。

五、行业估值与投资机会

• 估值分析：截至2021年5月，计算机板块PE（TTM）为47倍，低于过去十年平均水平（51倍），安全边际较高。
• 个股表现：部分个股如御银股份、荣科科技、信安世纪等表现出良好增长，而信创板块如中国软件、中国长城等则跌幅较大。
• 中等市值企业：在经济复苏中表现更为突出，业绩弹性较大。

六、政策与市场前景

• 政策支持：中央多次强调加快数字化发展，特别是“数字政府”、“数字社会”、“数字生态”等方向。
• 行业增长：预计到2025年，数字产业化与产业数字化将共同推动经济高质量发展。
• 市场空间：随着技术迭代和政策引导，区块链、人工智能、大数据等领域的市场规模将持续扩大。

七、风险提示

• 流动性风险：若利率和流动性预期进一步收紧，可能对高估值科技股形成压力。
• 行业发展风险：若政策落地不及预期，或行业自身发展缓慢，可能影响相关领域增长。
• 个股业绩风险：相关个股业务拓展受阻或疫情反复，可能影响业绩表现。

结论

“十四五”规划为数字化转型提供了明确方向和政策支持，科技板块虽短期受多重因素影响表现不佳，但长期来看，随着经济复苏和技术进步，具备较大的增长潜力。数字产业化和产业数字化将成为推动经济增长的重要引擎，投资机会广泛。当前估值处于低位，安全边际较高，是布局未来增长的重要时机。