20241106-浙商证券-资金面跟踪专题报告（一）_ETF大流行_重塑A股市场进行时_13页_788kb

该报告主要分析了ETF（交易型开放式指数基金）在中国A股市场的发展趋势及其对市场的影响。核心观点是，自新“国九条”政策出台以来，政府大力支持ETF市场高质量发展，通过快速审批通道和鼓励指数化投资，推动ETF规模赶超传统主动权益基金。截至2024年10月31日，股票型ETF规模或已略微超过主动权益基金，表明A股市场正从“主动投资”向“被动投资”转型。对标美国市场，预计中国ETF仍有增长空间，美国ETF份额已为主动基金13倍以上，但中国目前处于起步阶段，比例接近1:1。历史数据回顾显示，过去两轮市场风格切换均由增量资金驱动：2014-2015年，两融资金带来流动性牛市，偏好弹性品种；2019-2021年，北向资金和公募基金流入推动蓝筹牛市。当前，ETF大流行导致行业轮动加速，成交额占比上升，叠加高风险偏好市场风格，投资者更需关注资金流动逻辑和beta收益，而非单纯alpha选股。报告建议关注ETF相对主动权益超配的方向，即申万一级行业的非银金融、银行、食品饮料等，以及二级行业的证券、半导体、白酒等金融科技板块，基于金融+科技主线策略。

ETF市场通过低成本、分散风险等优势吸引资金，结合自上而下的配置思维，改变投资生态。潜在风险包括政策落地不及预期、海外不确定性及历史数据变动。总体而言，ETF的兴起重塑了A股定价机制，投资者应适应新趋势，通过整合总量信息加强beta研究，以在市场波动中优化持仓决策。