20220207-东北证券-国防军工年度业绩预告持续发布_新年度实战化训练热潮掀起_15页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2022年2月国防军工行业的发展情况，分析了板块整体表现、企业业绩预告、实战化训练动态、国企改革进展以及重点推荐标的。

板块表现
- 本周申万国防军工指数下跌3.06%，在31个申万一级行业中排名第5。
- 板块整体市盈率（PE(TTM)）为57.44倍，其中航天装备、航空装备、船舶制造子板块的估值分别为59.72倍、57.86倍和108.94倍，显示不同子板块间存在显著差异。
业绩预告
- 上游元器件企业如紫光国微、振华科技、鸿远电子、火炬电子等保持较高增速，预计受益于行业高景气度。
- 中游制造企业如爱乐达、中航重机、三角防务等业绩逐步兑现，受益于下游订单释放带来的规模效应。
- 下游部分企业如中航机电、中航沈飞等利润增速低于预期，主要由于前三季度交付较快，四季度研发费用增加。
实战化训练热潮
- 2022年全军军事训练将围绕贯彻军委精神、推进“十四五”规划任务展开，重点包括战训耦合、体系练兵和科技练兵。
- 随着新一代武器装备列装部队，行业景气度有望自上而下传导，尤其在航空产业链中表现突出。
国企改革与资产证券化
- 2022年为国企改革三年行动的收官之年，军工企业资产证券化成为关注重点。
- 中电科集团资产证券化空间较大，旗下上市公司具备较强的盈利能力和成长性，且“千亿市值”战略目标预示进一步整合可能。
- 航天系资产证券化同样值得关注，相关标的可能复刻电科系的走势。

公司名称	现价（元）	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	评级
中航西飞	26.41	0.28	0.36	0.48	130.63	73.36	55.02	买入
航发动力	48.18	0.49	0.60	0.76	121.12	80.30	63.39	买入
紫光国微	214.50	1.33	2.32	2.85	100.69	92.46	75.26	买入
景嘉微	113.16	0.69	1.13	1.54	101.32	100.14	73.48	买入
光启技术	19.96	0.08	0.16	0.33	293.80	124.75	60.48	买入