20230323-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年年报点评_普惠领航标杆_成长韧性凸显_5页_1mb

常熟银行2022年年报总结

核心内容

常熟银行在2022年展现出强劲的业绩表现，归母净利润同比增长25.4%，营收增速为15.1%，还原普惠政策性减息后的营收增速达到17.4%。这一成绩使其成为已披露2022年业绩数据的上市银行中表现突出的代表。

主要观点

• 业绩增长显著：常熟银行在2022年实现了较高的利润和营收增长，ROE同比提升1.4个百分点至13.1%，显示出良好的盈利能力。
• 普惠金融成效显著：银行通过成立小微数智赋能部推进数字化转型，加大线上产品开发与推广，提升服务效率。小微业务继续向小企业及信用保证贷款倾斜，1000万以下贷款占比提升至76.5%，信保类贷款占比提升至50.7%。
• 区域扩张加速：通过收购广东珠海海南屏村镇银行控股权，常熟银行进一步拓展区域市场，村镇银行贷款增速高于全行，为整体贷款增长提供支撑。
• 成本收入比优化：2022年成本收入比同比下降3个百分点至39%，受益于数字化转型带来的运营效率提升，科技投入同比增加25%。
• 资产质量稳定：尽管不良率环比上升4个基点至0.81%，但不良生成率仍保持在较低水平（0.70%），拨备覆盖率维持在537%的高位，资产质量整体稳健。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

资产质量

• 不良贷款：2022年末不良贷款余额为1,569百万元，不良率0.81%。
• 关注贷款：关注率0.84%，较2022H1下降3个基点。
• 拨备覆盖率：537%，处于上市银行较高水平。
• 不良生成率：0.59%，仍处于较低水平。
• 拨贷比：4.35%，略有下降。

业务发展

• 贷款增长：2022年末贷款总额为193,433百万元，同比增速18.8%。
• 村镇银行：2022年10月收购广东珠海海南屏村镇银行控股权，贷款增速达21%，高于全行增速。
• 科技投入：科技投入同比增加25%，推动数字化转型和运营效率提升。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能导致不良贷款大幅上升。
• 息差变化：尽管净息差收窄，但预计未来息差降幅将小于同业，因中长期贷款占比低，贷款重定价压力小。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：10.50元/股，对应2023年PB估值1.18倍，现价空间为40%。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润增速：预计分别为20.8%、18.8%、18.0%。
• 2023-2025年每股净资产：预计分别为8.93元、10.01元、11.27元。
• 估值指标：预计2023-2025年PB分别为0.84倍、0.75倍、0.66倍。

业务与市场动态

• 数字化转型：成立小微数智赋能部，推进小微业务线上化，提升服务效率。
• 区域扩张：通过收购村镇银行，进一步拓展业务范围，支撑规模增长。
• 成本控制：成本收入比改善，运营效率提升，科技投入增加。
• 资产减值：资产减值损失增速放缓，累计资产减值损失增速为15%。

风险与机遇

• 风险：宏观经济波动可能对资产质量产生影响。
• 机遇：数字化转型和区域扩张带来增长潜力，息差压力相对较小。

投资建议

• 常熟银行在2023年有望维持业绩增长，预计营收增速为10%，归母净利润增速为20%。
• 投资者应结合自身情况和市场环境，综合评估投资决策。