20180828-天风证券-精测电子-300567.SZ-AOI_OLED高增长_泛半导体检测设备平台可期_3页_1014kb

精测电子（300567）总结

核心内容

精测电子（300567）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司同时披露了发行可转债的计划，用于投资新型显示智能装备项目，进一步扩大其在泛半导体检测设备领域的布局。

主要观点

• 业务增长强劲：AOI光学检测系统、OLED检测系统及平板显示自动化设备等业务实现快速增长，其中OLED检测系统同比增长267%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 毛利率提升：公司2018H1毛利率为49.6%，同比提升2.6个百分点，主要得益于AOI检测业务毛利率的显著提升及收入占比的增加。
• 研发与投资并重：公司持续加强研发能力，通过技术引进与自主创新提升产品竞争力，并积极对外投资，完善产业布局，拓展半导体及新能源测试领域。
• 可转债融资计划：公司计划通过发行不超过3.75亿元的可转债，投资苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目，以加速其在新型显示产业上游设备行业的布局。
• 盈利预测与投资建议：维持公司2018-2019年归母净利润2.63/3.89亿元的预测，维持“买入”评级。目标价格为88.5元。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：78.18元
• 目标价格：88.5元

风险提示

• 面板厂投资建线速度不及预期
• 设备国产化率不及预期
• 半导体业务推进不及预期

业务发展

产品线扩展

• AOI检测系统：收入2.45亿元，同比增长65.8%，毛利率45.7%，同比提升13.7个百分点。
• OLED检测系统：收入0.77亿元，同比增长267%，成为增长最快的业务。
• 平板显示自动化设备：收入0.66亿元，同比增长126%。

技术提升

• 公司不断优化Module、Cell和Array各个制程的光学测试能力，新增CoverGlass与BL产品的光学测试能力，提升产品竞争力。

产业布局

• 设立子公司：设立武汉精鸿电子、上海精测半导体，布局半导体测试领域。
• 新能源测试：设立武汉精能电子，布局新能源测试领域，推进功率电源和大功率电池的检测技术研发与市场开拓。
• 产业链完善：收购安徽荣创芯科自动化股权，设立武汉精毅通电子，完善面板检测系统产业链，丰富产品线。

资金状况

• 可转债融资：计划融资不超过3.75亿元，用于苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目。
• 项目投资：总投资4.23亿元，融资将有效解决资金瓶颈，加速项目推进。

财务指标

现金流量表

财务比率

结论

精测电子在2018年展现出强劲的增长势头，特别是在AOI和OLED检测业务方面。公司通过持续的技术研发和对外投资，正在构建一个覆盖泛半导体检测设备的完整平台，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来几年将实现更高的盈利增长。