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中药行业专题研究之二：中药OTC选股思路分析

核心内容

本报告对中药OTC行业进行深入分析，提出基于产品属性和企业竞争力的选股思路，重点推荐具有提价能力、增长潜力和政策红利的中药OTC企业，维持“推荐”评级。

主要观点

1. 中药OTC分类
   中药OTC产品可分为两类：

   • 名贵中成药OTC：具备保健品属性，品牌力强，销售依赖度低，价格提权能力强。
   • 普通品牌中成药OTC：品牌知名度较高，但治疗属性更明显，增长依赖企业营销能力。

2. 名贵中成药OTC投资逻辑

   • 销量增长显著，如安宫牛黄丸、片仔癀等。
   • 价格提权能力强，受企业意愿和社会舆论影响较大，竞争因素较少。
   • 建议关注四大标的：同仁堂、片仔癀、广誉远、健民集团。

3. 普通品牌中成药OTC投资逻辑

   • 销量稳健增长，提价权与市场份额、营销能力密切相关。
   • 建议重点关注羚锐制药和马应龙，因其在同品类中具备较强竞争力。

4. 重点推荐个股

   • 健民集团：核心产品体外培育牛黄具备独家优势，未来有望价值重估。
   • 羚锐制药：中高端贴膏稳定增长，低端贴膏市场份额高，公司治理改善。

关键信息

重点公司及盈利预测（2021-12-24）

行业概况

• 行业表现：2021年中药行业整体表现优于沪深300，12个月内涨幅达29.6%。
• 政策支持：国家持续鼓励中医药发展，为行业带来长期利好。
• 估值优势：中药板块整体估值较低，具备投资价值。
• 提价能力：主要产品具备提价能力，且提价对业绩影响较大。

风险提示

• 产品提价不及预期：部分产品可能因市场或政策原因未能实现预期提价。
• 公司治理改善不足：同仁堂、广誉远等公司治理结构改善可能低于预期。
• 政策落地不及预期：国家中医药政策可能未能如期推进。
• 体外培育牛黄功效差异：体外培育牛黄与天然牛黄可能存在功效差异，影响市场接受度。

投资建议

• 推荐关注：健民集团、羚锐制药。
• 可关注：济川药业、马应龙、同仁堂、广誉远、片仔癀、云南白药、华润三九。

免责声明

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