20221014-财通证券-中望软件-688083.SH-中望云设计协同平台新品发布_国产CAD助力智造升级_3页_339kb
报告摘要
中望云设计协同平台投资分析总结
核心内容概述
本报告首次对中望云设计协同平台进行投资评级，给出“增持”建议。报告指出，公司作为国产CAD软件的领军企业，在智能制造背景下推出云设计协同平台，具备自主CAX底层技术，能够支持CAD云端设计、仿真分析、工程图绘制等功能，有助于推动中国智造升级。
主要观点
- 产品发布与技术优势：2022年10月13日，公司发布中望云设计协同平台新品，基于云原生架构，具备高粘性和付费持续性，有望成为新的现金牛产品。
- 国产替代必要性：CAD是智能制造的核心工具，目前市场仍由海外产品主导。在中美地缘政治摩擦加剧的背景下，国产CAD软件自主可控的必要性显著提升。
- 战略合作与客户拓展：公司积极与中交集团、华阳国际等大客户合作，推动国产化应用和BIM平台开发，加速软件能力迭代和行业渗透。
- 研发投入与团队扩张：公司上半年研发费用同比增长60%，销售费用增长38%，研发人员数量从去年底新增176人，显示公司对技术发展的重视。
- 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营业收入分别为7.42亿元、9.67亿元、12.63亿元，归母净利润分别为2.02亿元、2.62亿元、3.79亿元。对应PE估值分别为75、58、40，PS估值分别为20、16、12，估值逐步下降，显示公司成长性良好。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 456 | 619 | 742 | 967 | 1263 |
| 归母净利润（百万元） | 120 | 182 | 202 | 262 | 379 |
| EPS（元/股） | 2.59 | 3.13 | 2.34 | 3.02 | 4.37 |
| PE（X） | 0.00 | 111.77 | 74.92 | 57.90 | 40.05 |
| PB（X） | 0.00 | 7.71 | 5.18 | 4.75 | 4.25 |
| ROE（%） | 25% | 6% | 7% | 8% | 11% |
| ROA（%） | 18% | 6% | 6% | 7% | 9% |
| ROIC（%） | 23% | 5% | 5% | 8% | 9% |
增长与运营指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 26% | 36% | 20% | 30% | 31% |
| 营业利润增长率（%） | 35% | 48% | 11% | 29% | 45% |
| 净利润增长率（%） | 35% | 51% | 11% | 29% | 45% |
| 毛利率（%） | 99% | 98% | 98% | 98% | 98% |
| 营业利润率（%） | 30% | 33% | 30% | 30% | 33% |
| 净利润率（%） | 26% | 29% | 27% | 27% | 30% |
| 三费/营业收入（%） | 48% | 52% | 47% | 47% | 47% |
| 资产负债率（%） | 28% | 10% | 10% | 11% | 11% |
| 流动比率 | 3.71 | 12.11 | 11.81 | 9.85 | 9.16 |
| 速动比率 | 3.57 | 11.78 | 11.49 | 9.59 | 8.93 |
投资建议
- 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
- 理由：公司具备自主CAX底层技术，产品符合智能制造趋势，且有较强的合作与客户拓展能力，预计未来三年收入和利润将持续增长。
风险提示
- 技术创新不及预期。
- CAX行业竞争加剧。
- 行业支持政策不及预期。
结论
中望云设计协同平台作为国产CAD软件的代表，在智能制造升级和自主可控的大背景下，具有较大的发展潜力。公司通过持续的研发投入和战略合作，不断提升产品竞争力，有望在未来三年内实现收入和利润的稳步增长，为投资者带来长期回报。
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