20220412-东吴证券-汽车行业点评报告_3月新能源依然靓丽_油车低于预期_10页_1mb

报告摘要

汽车行业点评报告总结

核心内容概览

2022年3月，汽车行业整体表现呈现分化态势，新能源汽车继续保持强劲增长，而传统燃油车则低于预期。3月狭义乘用车产量182.3万辆（同比-0.3%，环比+22.0%），批发销量181.4万辆（同比-1.6%，环比+23.6%）。新能源汽车产量43.7万辆（同比+124.2%，环比+24.9%），批发销量45.5万辆（同比+122.4%，环比+43.6%），新能源车批发渗透率突破25.08%，环比提升3.30个百分点。

主要观点

新能源汽车表现强劲：新能源汽车销量增长显著，渗透率持续上升，主要得益于芯片供应恢复及市场需求旺盛。
自主品牌表现突出：自主品牌新能源渗透率41%，环比提升3.0个百分点；豪华品牌渗透率34%，环比提升4.6个百分点；主流合资品牌渗透率3%，环比下降0.3个百分点。
出口市场持续增长：3月乘用车出口10.7万辆，同比+14%，但环比-20%。新能源车出口1.1万辆，环比-76.15%，主要受特斯拉中国季末出口量减少影响。
疫情对行业影响显著：3月因疫情导致产量和批发销量低于预期，4月预计产量和批发销量环比分别-9.53%/-9.58%，新能源车批发预计40万辆。
疫情对生产与消费端影响测算：以中性情景测算，2022年乘用车产量/批发/交强险分别为2228/2238/2003万辆，同比+6.5%/+6.3%/-0.9%；新能源车批发/交强险销量为555万/505万辆，同比下降约4个百分点。

关键信息

3月新能源车数据：
- 产量：43.7万辆（同比+124.2%，环比+24.9%）
- 批发销量：45.5万辆（同比+122.4%，环比+43.6%）
- 渗透率：25.08%，环比+3.30pct
- BEV销量：37.1万辆（同比+116.8%，环比+51.2%）
- PHEV销量：8.4万辆（同比+151.3%，环比+17.5%）
疫情对生产端影响：
- 产能利用率根据疫情严重程度分为4档（80%、40%、10%、0%）
- 49.5万辆为直接生产端影响，未来1-2周可能因供应链和物流问题带来间接影响
- 合资品牌受影响较大，尤其是上海、吉林等地区，特斯拉受影响最大
疫情对消费端影响：
- 受疫情影响城市销量占全国销量比重21.7%，新能源车占比28.3%
- 消费端影响分为悲观（99万辆）、中性（77万辆）、乐观（55万辆）三种情景
- 新能源车影响分别为19/15/11万辆，燃油车分别为79.9/62.1/44.3万辆
投资建议：
- 短期受疫情影响，但长期汽车板块逻辑依然成立
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