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2026年1月中国采购经理指数运行情况及证券行业周度分析总结

一、核心内容概述

2026年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，较上月下降 0.8个百分点，表明制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为 49.4%，同样下降 0.8个百分点，综合PMI产出指数为 49.8%，环比下降 0.9个百分点，显示整体企业生产经营活动有所放缓。

二、主要观点

1. 制造业PMI分析

• 整体表现：制造业PMI为49.3%，处于收缩区间，较上月有所下滑。
• 企业规模差异：
  • 大型企业PMI为 50.3%，仍高于临界点，显示其相对稳健。
  • 中型企业PMI为 48.7%，小型企业PMI为 47.4%，均低于临界点，显示中小型企业景气度下降。
• 分类指数表现：
  • 生产指数：50.6%，高于临界点，表明生产活动仍在扩张。
  • 新订单指数：49.2%，环比下降1.6个百分点，市场需求放缓。
  • 原材料库存指数：47.4%，环比下降0.4个百分点，库存持续减少。
  • 从业人员指数：48.1%，环比下降0.1个百分点，用工景气度略有回落。
  • 供应商配送时间指数：50.1%，高于临界点，交货时间加快。

2. 非制造业PMI分析

• 整体表现：非制造业商务活动指数为 49.4%，较上月下降 0.8个百分点。
• 分行业表现：
  • 建筑业：商务活动指数为 48.8%，环比下降 4.0个百分点，新订单指数为 40.1%，大幅下降。
  • 服务业：商务活动指数为 49.5%，环比下降 0.2个百分点，但部分细分行业如货币金融、资本市场服务表现较好。
• 投入品价格指数：50.0%，持平，显示非制造业投入品价格总体稳定。
• 销售价格指数：48.8%，环比上升 0.8个百分点，销售价格降幅收窄。
• 业务活动预期指数：56.0%，环比下降 0.5个百分点，但仍处于较高景气区间，显示企业对未来市场仍持乐观态度。

3. 综合PMI产出指数

• 综合PMI产出指数为 49.8%，较上月下降 0.9个百分点，表明整体经济活动有所放缓。
• 分析指出，PMI数据下降可能与季节性因素有关，临近农历年末，短期波动较大，但长期经济韧性仍较强。

三、证券行业市场回顾

1. 周度表现

• 上周（1.26-1.30）沪深300指数上涨 0.08%，而证券行业指数下跌 0.69%，弱于大盘。
• 板块内个股表现分化，仅 10家上涨， 1家平盘， 39家下跌。
• 周度涨跌幅前五名的个股为：华鑫股份、财通证券、招商证券、东吴证券、华林证券。
• 周度涨跌幅后五名的个股为：湘财股份、首创证券、中银证券、锦龙股份、太平洋。

2. 年内表现

• 2026年初至上周末，证券行业整体表现偏弱，部分个股表现突出。
• 年内涨跌幅前五名的个股为：华林证券、华鑫股份、财通证券、长江证券、东吴证券。
• 年内涨跌幅后五名的个股为：中信建投、中银证券、兴业证券、东方证券、首创证券。

四、本周投资策略

• 证券行业指数表现较弱，但估值处于 2021年1月以来的相对低位，当前PE为 16.89。
• 建议关注估值修复机会，结合行业基本面与政策导向进行布局。
• 投资评级为“增持”，预计未来6个月内相对沪深300指数收益率将超过 5%。

五、风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注监管变化。
• 市场波动风险：市场短期波动可能加剧，需谨慎应对。

六、分析师承诺

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七、免责声明

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